南京基金投资爱好组

主板价值投资辨析

创源智库2018-03-12 04:02:04

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最近大盘大幅下跌,有个网友因此质疑,中国那来的价值投资?

什么叫价值投资?
价值投资是指对股票的投资收入不是来自股票的差价,而是来自上市公司的分红派息(包括送红股)。以当前银行股5倍市盈率为例简单地计算,表明投资1元钱五年收回投资,也就是一年收入20%。这是指这支股票每年的业绩不变的情况下的收入。年收入20%,这在当前银行一年期理财利息约3%的情况下,高出17%,应是是十分高的收入比。这还是指不计算增长率的年收入。如果计算银行股的业绩增长率,例如以北京银行2015年上半增长18.1%年为例计算,假如以5倍市盈率的价格购入北京银行,每年分红收益率需加一个增长率的增加值,大约每年可获得23.62%的收益。比国债投资的无风险收益还高20%多。这怎能说中国股票没有投资价值了呢?

从这时可以看到,投资价值高低与购入股票时的价格相关(用市盈率与年增长率就可实现快速而简单的计算),与以后的股价涨跌无关。以后的股价涨高了,当然此时抛出,收益还增加了价差。如果股票价格下跌了,你只要不抛出,价格的下跌并不影响你在该股票上的每年分红的收益。

所以,
从价值投资的角度上看,股票价格越跌,投资的价值越大,股票价格越涨,投资价值越低。这与做价差投机是相反的。当股票跌了,只是价格跌了,股票的价值仍在,怎能说股票价格跌了就没有投资价值了呢?

说到底,是我们一些股友所认识的价值投资,骨子里还是股票的差价投机。这与我国股市这些年来,上市公司只顾圈钱而不分红,机构集体做庄创神板,诱导股民形成普遍的投机行为习惯有关。

笔者认为,像中国股市这样的制度与机制都不健全的股市,散户股民更需要做价值投资。价值投资也并非没有价差。股市大盘高涨时仍是普涨,有时价值股涨得慢些而已。有价差投机当然更好,没有价差做投机时,也可从股票的价值投资中获得收益。价值投资的股票其实也是投资投机两相适的,只不过风险小得多。所以在成熟市场银行股通常在18倍市盈率,那有像中国这样的年增长率在10%以上,市盈率还只有5-10倍的银行股?

股市投机在今年来的创神板的炒作中发挥得极致。37个连续涨停的暴风科技,2000多倍的市盈率。有些股民只喜欢做这些天天涨停的股票,追涨杀跌能玩一把庄家没有什么不好,笔者并不反对,只要懂得其中的涨跌原理与风险、炒作规律,能战胜庄家才可参与,战胜不了被套了,也不要因此就说中国股市没有投资价值。一些本来就怀着投机的人,投机失败就更不要责骂股票没有投资价值。都是自己选择的结果。

揭密为何只有8倍市盈率的银行股还可能会跌停?这仍然与融资盘与持仓结构有关。银行股是A股市场中唯一有着巨大投资价值的板块,这对大机构长线投资者来说,简直是送钱。但是我们都知道,
公募基金在集体做庄创神板,没有任何的银行股持仓,其他机构基金也都看到了这一块巨大的无风险收益,利用大盘的大幅下跌的市场恐慌,打压建仓,这是一般的市场手法。在正常情况下,当有价值的股票,价格下降到一定的价位时,就不再会有大的成交量,也就是持有者认为该股票有价值,就不会抛出,表现为成交量萎缩。但当有融资盘时,情况发生了变化,大幅的打压股价,会使得融资担保比例下降到平仓位。此在银行股中由于有价值资投资,通常融资盘都比较大,而且在第一波下跌时,这些融资盘并没有都出来。所以,后市将建仓银行股的机构就利用这一点,越打压反而成交量放大就是因为此。目前,创业板还未跌到位,但银行股因为价值巨大会造成抢盘而率先的反弹。

中国股市不管是从指导思想上,股市制度机制上,还是人们对股市的认识上,都还存在巨大的问题了。不管是管理者,还是股民,都应该好好读一读蔡定创的《信用价值论》(2015年7月光明日报出版社出版,淘宝网上发行)、《双轮经济》。作为管理者应该懂得,股市不是涨了,或者圈钱多就能创生价值的。这其中如何创生价值,其规律性至今都没有人掌握。股民们对股市的认识也十分的不乐观,经常被一些“击鼓传花”这一类浅薄的观念所主导。股市不好也不能说与股民行为没有关系(包括机构投资者)。其实有太多的系统的知识需要深入一步的学习,而心态浮躁、急功近利者往往追求一些碎片的、猎奇的知识,不会对《信用价值论》这种宏观经济学系统知识的需求。但是,股市博弈是高层次人之间的博弈,只有掌握经济运行深层次规律的人,才能与财富结缘。




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《信用价值论》(作者:蔡定创,已经出版上市)。 这是一部完全创新的理论逻辑严密而体系内容完整的宏观经济学系统新理论。对中国经济奇迹发生原因、欧美国家生产萎缩与经济困境解救办法、未来社会生产方式发展的动力等问题,都用创新理论给出了前所未有的新解释与解救应对新办法。