南京基金投资爱好组

金融机构最强指导意见,17亿专户产品影响几何?

股市指南针2018-03-29 03:45:00

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来源:牛熊交易室(niuxiong2016)授权转载,作者: 牛熊君

近期,央行发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《指导意见》)内审稿,“一行三会”不再各自为阵,强化监管力度,严控风险的决心呼之欲出,资管行业有望进入统一监管时代。那么,《指导意见》对目前的各类理财产品,特别是公募基金目前的业务有什么影响呢?股市指南针将为你详细分解。

首先,我们来看一下《指导意见》中最受关注的内容。

(1)“刚兑”成过去式,禁止表内资管业务。《指导意见》明确指出金融机构不得开展表内资产管理业务,不得承诺保本保收益,出现风险时金融机构不得以自有资本进行兑付。

(2)禁止资金池操作,要求产品与所投资产对应。《指导意见》禁止资金池操作,要求每只资管产品与所投的资产对应,做到每只单独管理、单独建账、单独核算的“三单”管理,不得开展滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。

(3)统一资本约束和风险准备金计提。《指导意见》金融机构按照开展资产管理收入的10%计提风险准备金,风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。

(4)统一杠杆要求,抑制高杠杆操作。《指导意见》明确公募产品杠杆率140%,私募产品200%,结构化产品按照债券型、股票型、其他类型杠杆倍数分别为3倍、1倍、2倍。

(5)禁止多重嵌套,限制通道业务。除FOF、MOM外,不允许资管产品投资其他资管产品。不得通过通道业务为其他资产管理机构提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。

(6)限制非标资产投资。《指导意见》明确资管产品禁止投资商业银行信贷资产及其收益权,投资其他非标资产需符合监管部门限额管理、禁止期限错配等。

(7)控制风险集中度,即“双十限制”。 根据《指导意见》中的内容,资管产品投资单只证券或者基金的市值不得超过该资管产品净资产的10%,私募产品除外;全部资产管理产品投资单只证券的市值或者基金的市值不得超过该证券市值或者基金的10%。 

(8)设计了小公募产品。这类产品主要面向合格投资者发行(包括机构和符合条件个人),主要利好在于可豁免注册许可,但具体推出时点还有待统筹规划。 

公募基金业务的影响
公募基金

本次《指导意见》监管范围包括了全市场的持牌金融机构的资管业务。银行理财产品,资金信托计划,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资产管理公司发行的资产管理产品,公募证券投资基金,私募投资基金等都包含在内。

由于公募基金本来就具有较严格的监管要求,所以《指导意见》中的多数新规对公募基金本来并没有太大影响。但是,由于“双十限制”在银行理财中的应用,会限制它们投资定制公募基金,而此前火热的公募基金委外业务恐怕会冷却下来。

基金专户产品

表1:基金管理公司专户管理规模前20名;

来源:中国证券投资基金业协会

表2:基金管理公司及其子公司专户业务规模(截至2016年12月31日)

来源:中国证券投资基金业协会

基金专户产品已经成为了许多基金公司重要的业务之一,甚至有些基金公司专注于专户业务的开拓,管理规模远远大于公募产品。比如建信基金和创金合信基金截止9月底的专户管理规模都要比自身的公募管理规模大上2000多亿元。从总量来看,截止2016年四季度,公募专户产品的体量已超过6万亿,如果加上基金子公司的产品数量规模仅17亿。 

目前,许多公募专户产品都用来对接银行理财资金的,新规下除FOF和MOM产品外,其他资管产品将不得投资于其他资管产品,那么这些对接银行理财资金的专户产品将无法续作,专户产品的规模也势必受到较大影响。

杠杆率的规定则与“八条底线”中的相近,并没有更加严格。风险准备金的计提对专户产品影响不大,因为信托计划和基金子公司的资管产品本来就已经有风险准备金的要求。非标准业务和资金池业务对银行理财影响较大,而基金及其子公司的专户产品本来就不再被允许开展此类业务,所以影响有限。

所以,由此可知,对于公募基金和专户产品来说,主要的影响是通过银行委外资金的投向而间接产生的,但由于目前委外业务在基金资管产品的占比越来越大,所以影响也不可小觑。

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