南京基金投资爱好组

东吴计算机【周观点:AR实景红包来袭,消费金融线下场景抢夺再进一步】

吴声计事2018-05-20 22:40:18

本周行业策略

本周重点推荐:军工信息化、信息安全自主可控、消费金融

上周计算机(中信)指数下跌0.99%,沪深300指数下跌1.15%,创业板指数下跌1.68%。目前行业整体PE(TTM)已从年初的130倍大幅下滑至49倍,回落到2013年底水平,而计算机行业相对沪深300的估值已经回落到牛市初期2013年5月份的水平。截止三季报可统计数据,公募和保险机构在计算机行业的配置比例已经下降至近四年最低点的4.35%,基本处于标配状态。目前行业已经出现一大批优质公司估值仅30倍上下。根据我们统计的东吴计算机组持续跟踪覆盖的33家核心标的2016-2018年的盈利预测及估值,在这33家核心标的中,2017年PE低于30的将达到9家,占比30%,PE低于40的将达到16家,占比48%。随着机构被动减仓进入尾声,行业将进入底部区间。但由于外延放缓行业增速放缓、IPO加速等,未来行业将继续区间震荡分化,但由于技术进步,新一轮商业逻辑能兑现的公司,业务放量所需的时间将缩短,建议重点关注业务能兑现和高景气细分子行业的龙头公司。就子行业讲,明年我们重点推荐军工信息化、信息安全自主可控、消费金融、政务云,尤其消费金融弹性最大。上周支付宝推出AR实景红包,布局社交与线下支付,一方面凸显了LBS在产业链的重要地位,另一方面有望为推进线下支付创造更多的途径,LBS产业链受益公司四维图新、中海达、超图软件;线下商户端:新大陆、海立美达、华峰超纤。

 

个股方面,本周我们首次将新大陆调入重点组合。一方面线下支付正由传统POS终端向智能POS终端升级(可与后台管理软件互通,具有获取用户消费信息的功能),硬件公司将在产业链占据入口地位,新大陆在这方面持续领跑;另一方面,公司收购国通星驿获得仅有的43家全国性线下收单牌照之一,获取众多线下消费场景;在此基础上,公司牵手兴业消费布局消费金融,完成硬件入口-B端收单-C端的产业闭环布局。由于三者业务的协同性,我们认为公司基于线下支付的金融变现有望大超市场预期。当前估值对应2017年仅30倍左右,维持买入评级。此外,我们继续推荐中电广通(海洋信息化,中船重工信息化整合平台)、飞利信(机构被动减仓临近尾声,17年估值仅20倍,收购换股价仍然倒挂,公司态度积极)、海立美达(消费金融爆发带动金融大数据变现)、长城电脑(增发时点临近)、启明星辰(17年估值已回落至35倍,相对拟推行的员工持股价20.05元溢价不多)。

 

支付宝推出AR实景红包,布局社交与线下支付,关注LBS与商户端上市公司

12月22日,支付宝更新10.0版本,添加了AR实景红包功能。AR实景红包基于LBS+AR+红包的方式,“藏”红包的用户不仅需要设置红包总额与个数,还需要拍摄一张线索图。“抢”红包的用户则需要同时满足两个条件,即在红包所在地点的500米范围内,并成功扫描线索图中的物体。相比过去的红包形式,互动性和趣味性都增强了很多。一种是个人对个人好友红包,另一种则是商家对个人的商家红包。目前支付宝已经宣布AR红包的首批合作品牌,包括可口可乐、宝洁、优衣库、以及饿了么等。

 

1、抢占红包大战先机。2014年春节,微信红包功能横空出世,依靠着庞大的用户群和其本身的社交属性,800万人次的微信支付绑卡量更是直接为微信打开了支付领域的大门,致使阿里系在核心的支付领域受到强烈冲击,阿里与腾讯每年的红包大战由此拉开。我们认为支付宝推出AR红包,对于支付宝来说在春节来临之前推出更加创新性的红包玩法抢占红包大战先机。

2、强化社交属性。相比现有形式的红包,AR红包都更具互动性和趣味性,更能带动话题和分享。AR实景红包,让支付宝开启了全新的互动模式,把单一的线上交流,变成线上线下的互动,进一步提升支付宝的社交属性。

3、为线下商户消费场景引流,凸显LBS和拥有线下场景公司的价值。支付宝和微信原来的支付优势主要在线上,AR实景红包基于LBS+AR,线下商户可以设置红包线索来吸引用户领取红包,创造创新的营销体验,同时LBS定位引导线下引流用户到店消费,实现从线上到线下商户的引流,可以看到LBS公司将扮演重要地位。目前,支付宝已经宣布了AR 红包的首批合作品牌:可口可乐、宝洁、饿了么等。基于蚂蚁金服开放平台,支付宝未来会将AR 实景红包定制化的能力,开放给所有品牌商家,商家可以根据自己品牌特性定制自己的AR 品牌主题、内容、互动方式,最终目的是实现线下消费场景。

 

LBS受益标的四维图新、中海达、超图软件;商户端:新大陆、海立美达、华峰超纤。

 

近期重点推荐及关注:

消费金融:【新大陆】、【海立美达】;

军工信息化:【中电广通】、【杰赛科技】、【久远银海】;

自主可控:【中国软件】、【长城电脑】、【用友网络】、【太极股份】、【东方通】;

金融科技:【赢时胜】、【恒生电子】、【同花顺】、【汉得信息】;

政府大数据:【飞利信】、【太极股份】;

网络安全:【启明星辰】、【南洋股份】、【绿盟科技】,关注卫士通;

车联网:【索菱股份】;

人工智能:【远方光电】、【科大讯飞】;

潜在高送转组合:【东方通】、【赢时胜】;



行业报告更新


事件:据报道,美国国防部官员于当地时间周五(2016/12/16)对CNN透露,一艘美国的海洋测量船的水下无人潜航器星期四被一艘中国军舰“夺走”。根据五角大楼官员的说法,事件发生时,“鲍迪奇”号海洋测量船航行在离菲律宾苏比克湾港口约100英里处。当时,美国一艘海洋调查船正打算收回这艘无人水下潜航器。

投资要点:

1南海事件频发,“水下长城”建设需求迫切。在经历多次美国“合法”游走我国海洋区域后,我国开启并快速建立了“水下长城”体系。据《简氏防务周刊》2016年5月报道,中船工业集团于2015年正式展出“水下长城”,推出了一套船舶和潜艇传感器网络,能够大大削弱美国和俄罗斯潜艇所垄断的水下作战优势,有助于中国未来控制南中国海的能力。同时报道称,中船重工集团致力于研制一种改进型的声音监测系统(SOSUS),这种系统曾经使得冷战期间美国对付苏联潜艇时具备巨大的优势。我国共有1.8万公里海岸线和300多万平方公里的海洋面积,在中美关于南海问题原有平衡打破的情况下,为了迅速填补门户洞开的水下国土安全问题,“水下长城”建设需求迫切。我们认为,当下水下长城的重点建设方向在于对抗探测手段和对抗武器设备两大方向,未来进一步会升级为体系对抗。

2、我国海洋战略明确,信息化大势所趋。海洋占全球面积71%,拥有丰富的资源,其中已探明的石油储量占全球的45%,天然气储量占全球的三分之一,并拥有50万种生物,生物资源总量达26万吨等,因此海洋必定是各国未来发展必争之地。对我国而言,2015年5月发布的第九次国防白皮书《中国的军事战略》明确表示,“海洋关系国家长治久安和可持续发展。必须突破重陆轻海的传统思维,高度重视经略海洋、维护海权”。与此同时,根据《中国海洋经济发展报告2016》, 2015年中国海洋生产总值达64669亿元,同比增长7.9%,并占国内生产总值9.5%,与上年基本持平,保持略高于同期国民经济增速的发展态势。而为了更好地控制海洋,维护海洋权益,海洋信息化大势所趋。具体地,海洋信息化,包括海洋信息化基础设施建设、海洋信息化数据管理、海洋信息化服务以及海洋信息化安全四大部分,即通过网络和数据的基础设施,获取数据,并进行存储和处理,从而形成海洋信息化服务,同时保证信息安全。

3、对抗探测手段和对抗武器装备是目前重点建设方向。海洋信息化围绕信息获取、信息传输、信息处理和控制、信息对抗和信息保障五部分。1、信息获取方面,可分为水下和水面探测,水下探测主要通过声学的手段,可分为主、被动两种方式,主动声纳是检测安静型水下目标、各种水雷目标的有效手段, 也是今后相当长一段时间内水下目标检测技术的一个主要发展方向,而被动探测具有隐蔽性高、探测距离远等优点, 是对各类水下目标进行水声探测的重要手段。水面探测,合成孔径雷达是目前复杂气候条件下探测的主要技术手段,近年来, 随着高分辨率、短重访周期光学成像卫星的发射以及海洋超视距雷达的迅速发展, 基于光学遥感图像和海洋超视距雷达数据的海面目标探测技术亦得到迅速发展, 成为SAR水面目标探测技术的重要补充。2、信息传输,由于必须经过非常特殊的海水介质,因此声波是目前唯一能在水下实现远距离无线通信的信息物理载体,成为水下信息传输的首先,此外,光通信在短距离(100米)通信具有重大的价值,未来还包括新型的量子通信、激光通信等。3、信息处理和控制,根据2015年5月发布的《中国的军事战略》,未来海军将构建合成、多能、高效的海上作战力量体系,提高战略威慑与反击、海上机动作战、海上联合作战、综合防御作战和综合保障能力,为了有效联合作战力量,信息的控制尤为关键,包括舰艇的作战指挥系统、以及范围更大的海战场的联合指挥系统等。4、信息对抗,包括通信对抗、雷达对抗、网络对抗、网电对抗,以及水下的声学对抗等。5、信息保障,充分支撑上述的信息获取,传输,处理,控制,对抗,主要包括测绘保障、气象保障、后勤保障等。

投资建议:关注“水下长城”领域相关公司,重点推荐中电广通和长城电脑,产业链其它公司还包括海兰信、金信诺等。中电广通:1)是中船重工集团电子信息业务整合大平台,本次重组没有配套融资,流程将大幅缩短,预计开启下一次资产注入节点会加快。由于借壳需要满足IPO条件,本次注入规模较小,后续注入规模可观,目前集团信息化板块收入约200亿元,利润21亿元,复合增速近20%,如果再考虑到南北船整合的可能性,资产规模更大。2)本次注入中电广通的长城电子主营业务水声信息传输系统和压载水,公司是国内唯一拥有从设备制造到装备的唯一水声承接商且是承载中船重工水声传输系统的唯一单位,充分受益“水下长城”建设,同时压载水特种电源将全面受益于《国际船舶压载水和沉积物控制和管理公约》于2017年9月正式生效。长城电脑,收购的圣非凡专注于水下通信系统建设,是我军水下通信、远程战略通信系统和装备的重要供应商,为部队提供水下特种通信技术体制及其主要通信装备,未来重点研发水上、水下的载人/无人平台链接成一体化作战网络,甚至是水下、水面、陆地、空中和太空的各种军事平台构成网络作战一体化。圣非凡拥有武器装备科研生产许可证、一级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书、装备承制单位注册证书等必备资质。



公司报告更新


【海立美达深度报告:金融大数据布局完成,科技助力消费金融爆发】

投资要点:

并购联动优势,跻身国内金融大数据龙头。背靠银联移动,联动优势是国内最大“955XX”号段服务商和国内最早开展移动支付业务的企业,牢牢卡位20多家主要大型金融机构金融移动数据,构建了独有的“支付+信息服务”商业模式。随着海立美达对其并购完成,未来凭借资本平台,在整合核心的客户资源以及支付环节所蕴含的数据资源,公司在大数据及区块链等新兴技术于金融科技领域的应用前景十分广阔,从而实现向技术驱动型的金融信息技术服务公司的转型。

线上线下数据整合,打造最有价值金融大数据平台。“银信通”服务器部署在银行客户内部,涵盖用户金融信息的全部线下数据,短信息发送量达700亿条/年。同时,联动优势作为国内最早进入第三方支付领域的企业之一,支付业务牌照齐全、市场份额稳居前4(易观智库)。公司凭借多年来在金融移动信息服务领域的龙头地位,加上线上业务的完善,掌握当前市场上唯一集银行账户、通讯账户和支付账户于一体的金融大数据,对用户画像的描绘和把控自然更加全面和可信。

数据赋能,助力开拓消费金融蓝海空间。传统银行在内的各行各业纷纷涉足消费金融市场。作为互联网金融发展的重要基础,成熟的大数据征信体系将释放巨大的金融衍生场景,而数据的深度和广度又是应用成功落地的关键,势必成为巨头鏖战的新战场。以艾瑞咨询预测的2019年消费信贷规模41.1万亿为基准,以行业平均贷款成本15%测算,行业利息收入达6.2万亿,征信市场规模有望破千亿(艾瑞咨询)。随着金融大数据在消费金融行业的发展中日趋重要,以及在精准营销业务的成功落地,公司的大数据业务有望成为未来新的业务增长点。

投资估值与建议:从16年开始考虑并表效应,并且考虑股本摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55元、0.74元和0.95元,当前股价对应PE分别为56/45/34倍,维持“买入”的投资评级,目标价43.94元/股。

风险提示:新业务进展低于预期,并购整合不及预期。

 

【新大陆点评:牵手兴业共同拓展消费金融业务】

事件:公司公告与兴业消费金融股份公司签订《战略合作框架协议》,主要内容为:(1)以“普惠金融”为立足点,探索为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务方式,以此促进消费金融业务的蓬勃发展。(2)以“资源共享”为发力点,依托新大陆在支付领域的大数据优势,借助兴业金融专业的银行系业务经营和风险防控经验背景,深耕沉淀数据,挖掘业务机会。

强强联合,拓展消费金融:(1)兴业消费金融股份公司系兴业银行控股子公司,专注于为客户提供普惠消费金融服务的非银行金融机构,是国内15家获得消费金融牌照的企业之一。兴业消费金融注册资本3亿,其中兴业银行和泉州市国资委旗下的泉州市商业总公司出资比例分别为66%、24%。(2)新大陆是A股最大的支付设备供应商,POS、MPOS、IPOS市占率国内领先,公司收购国通星驿获得全国性收单牌照,实现在电子支付领域从硬件、终端运维、支付数据运营的全产业链布局。我们认为兴业金融作为持牌消费金融公司丰富的金融产品开发与成熟的风控体系与新大陆在支付领域的大数据结合,未来消费金融业务的前景值得期待。

消费金融扶持政策频出,市场空间巨大:2016年政府工作报告中首次强调在全国开展消费金融公司试点;中国人民银行和银监会联合发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》,要求培育发展消费金融组织体系、加快推进消费信贷管理模式和产品创新、加大对新消费重点领域金融支持。人行数据显示2015年中国消费信贷规模达到19.0万亿,同比增长23.3%,艾瑞咨询预计未来中国消费信贷规模在未来依然仍将维持20%以上的快速增长趋势,2019年将达到41.1万亿。

盈利预测预估值:预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.67/0.90元,看好公司与兴业消费金融共同拓展消费金融业务的前景,上调至“买入”评级。

风险提示:互联网金融业务进展低于预期,行业监管加剧。

 

【赢时胜覆盖报告:多点开花,打造Fintech生态圈】

资产管理、资产托管、金融服务外包三大业务带动公司业绩快速增长:公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了良好效果,应用客户数量快速增加;金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务,收入实现快速增长。在此带动下2016年前三季度实现营收2.29亿元,同比增长55.74%,实现归母净利润3087.67万元,同比增长200.95%。未来券商、银行迎来PB业务发展良机,公司积极布局PB业务,该业务板块将成为公司利润新增长点。

金融云服务业务增长迅猛:公司联合深证通等合作伙伴推出服务私募基金的“金融服务云平台”,实现估值核算、资金清算等中后台业务的“云化”,目前云平台业务量已呈现成倍增长态势,未来增长潜力巨大。

创新业务布局加速,打造Fintech生态圈:1)11月,公司与参股公司东吴在线共同设立链石公司(出资2100万元,占股70%),开展区块链的解决方案,此前公司承担金链盟的5个课题(区块链票据应用,区块链云服务等);2)7月,公司增资控股子公司上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)7月,公司对参股公司东吴在线追加投资4亿元,持股比例由10%上升为28%,深入布局区块链、智能投顾、资产管理平台等Fintech技术研发;4)4月,公司增发募资20.28亿元,增发落地给公司Fintech业务高速发展提供资金支持,也为公司外延扩张奠定现金基础;5)参股东方金信布局金融大数据技术研发。综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造Fintech生态圈。

盈利预测与估值:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.42/0.72/0.95元,当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为88/51/39倍,维持“买入”评级。

风险提示:新业务开拓不及预期。


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