南京基金投资爱好组

蚂蚁金服19年上市市值破1万亿是笑话?| 馨分享

馨金融2018-05-29 03:27:42


   曹山石/文

是的,今天要讲一个新的商业神话,价值1万亿。

1万亿是什么概念?在如今,A股市值一万亿的只有两家:中石油和宇宙行。茅台+招行+平安三家A股市值之和才能破1万亿。


现在,机构路演PPT中,给蚂蚁金服抛出了新蓝图:2018年IPO,市值7472.4亿,2019年IPO,市值10439亿。

今天,讨论两个事:蚂蚁如何做出1万亿神话,以及最近连续投资嘉实基金和朝阳永续的背后战略意图——并以此延伸把握:未来A股的新龙头在哪。

01
估值一年翻一倍四年翻五倍

2015年7月,蚂蚁金服完成A轮融资。

第一财经日报按照融资额以及占股比例倒推计算,蚂蚁金服当前市场估值为450亿美元,与小米和Uber比肩。


但融资文件显示,A轮时蚂蚁金服估值2000亿,约308亿美元。就以文件为准。

到2016年4月,蚂蚁金服B轮融资,创下互联网史上最大单笔融资。

给予蚂蚁金服600亿美元市值,肇始于第一财经日报的独家,广传于虎嗅——都是两家阿里投资的媒体。

一年翻倍。但即使在阿里内部交流,其高管认为,这个估值是“故意压低些了的”。

到2019年的10439亿,即1600亿美元,四年膨胀5倍——前半截已宣称完成,后半截已在PPT实现。


做到这一点,马云对投资者讲的是“Visa+PayPal+富国银行+嘉信理财+美国国际集团AIG+费埃哲FICO+lending club”的综合体故事,分别对应蚂蚁金服旗下的支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用、蚂蚁金融云、蚂蚁达客等子业务板块。


整一个水果,切成果盘,然后按原价的十倍卖出去。资本家的玩法。


02
老业务困局亟需成长新故事

到今天收盘,阿里巴巴走了17年,市值为2081亿美元。起步于支付宝的蚂蚁金服如同再造一个新阿里,而其于2014年10月才正式成立。

这一幕,如同电影《异形》:从母体破体而出,突变式成长,攻城略地。

蚂蚁的最新猎物,分别来自嘉实基金和朝阳永续。

6月10日,蚂蚁金服斥资2.5亿,拿下朝阳永续20%股份。这是蚂蚁金服首次投资于国内金融资讯提供商和独立第三方财富管理公司。

7月8日,蚂蚁金服宣布战略投资嘉实基金旗下“金贝塔”平台,从而成为金贝塔A轮融资惟一引入的新股东。

金贝塔是国内首个基于“聪明的贝塔”(Smart Beta)策略打造的证券组合投资平台,“聪明的贝塔”产品规模在美国已超过5000亿美元,而国内尚处于起步阶段。

此番布局,只是起点,远未结束——既要解决老业务困局,也要衍生成长新故事。

老业务困局在大名鼎鼎的支付宝和余额宝。

支付宝是蚂蚁金服的前身,也是蚂蚁金服目前最核心的业务。

截至2016年3月底,支付宝的实名用户数已经超过4.5亿,与超过200家金融机构达成合作,为近千万小微商户提供支付服务。所谓“得账户者得天下”,支付宝目前仍是整个蚂蚁金服客户导流的主要渠道。

蚂蚁估值故事里,支付宝对应的是“Visa+Paypal”。其实,这有大不同。

首先,要看到支付宝和VISA的不同。VISA,主业和银联一样,是跨行交易清算系统,在我国,央行是最后的清算人。相关金融法规有规定,银行也要清算,在国内只能通过银联进行相关业务。去年《关于第三方支付意见征求稿》有规定,严禁第三方支付“成为清算人”,违背第三方支付原本小额、快捷支付的性质。

同时比起paypal来说,目前支付宝发展的最大的问题是:能否走出国门。也就说,PayPal能够全球通行,源于美元的强势;而人民币则不一样,目前支付宝还得看客观国际环境。因此难以走出国门,或者说需要人民币国际化,这个大的背景不解决,蚂蚁金服就面临着很大的天花板。

截止2015年12月31日,余额宝用户达到2.6亿,是全球客户数最多的基金。管理余额宝基金的天弘基金(蚂蚁金服控股51%),其资产管理额超过1万亿,是国内基金业历史上首个破万亿的基金公司。

虽威名不小,但作为目前蚂蚁金服最主要理财产品的余额宝,本质是货币市场基金,而随着利率市场化改革的进一步深化,其投资吸引力将逐步降低。

03
下一个蓝海:80万亿理财市场

蚂蚁给出的新成长故事,是理财和融资。

这是一片80万亿规模的蓝海。截至2015年底,我国金融机构和第三方理财总规模为81.18万亿。

银行、信托、券商和保险是最大的理财机构。其中:银行23.5万亿,占28.95%;信托16.3万亿,占20.08%;券商11.89万亿,占14.65%;保险11.86万亿,占14.61%;基金公司16.65万亿,占20.51%,其中包括基金专户4.03万亿,基金子公司8.57万亿和私募基金4.05万亿;互联网P2P理财规模为9800亿,占1.21%。

当前,每一个国人都受着资产贬值的危险——中国M2在15年翻了10倍。

面对逾140万亿M2的虎口,理财需求空前旺盛——2015年,除了P2P理财规模疯狂增近400%以外,基金下属的资管子公司理财规模扩张最快,同比增长率高达130%,其次是私募基金,同比增幅也超过100%。

目前,蚂蚁金服正在把原来PC端的理财平台和产品(余额宝、招财宝、存金宝以及原属于阿里旗下的淘宝理财等),整合到蚂蚁聚宝。


作为蚂蚁金服的移动理财平台,蚂蚁聚宝将是蚂蚁金服重点发展的业务,也是蚂蚁金服未来的一个新的业务增长点。

吸引蚂蚁金服战略投资嘉实基金旗下“金贝塔”平台的,除了基金代销(东方财富借此一跃而起),更是服务蚂蚁样为数众多的普通大众用户,售卖更多投资组合策略。

比如,金贝塔基于当前市场环境开发的三个迷你组合——“骆驼计划”、“潜艇计划”、“金沙计划”,分别通过量化模型精选分级A基金、港股ETF、黄金ETF,将组合投资的门槛降低到500元以内。


可以断言,中国互联网金融下一个增长热点,将是互联网理财,而互联网理财的主流肯定是移动理财。

去年以股灾结束的大牛市,创业板是这波牛市的主战场,互联网是这个战场的主线,而互联网金融是这根主线上的明珠,互联网金融的龙头是恒生、东财和银之杰等股票。

风口中的银之杰,两年股价涨了41倍。

现在可以寻找A股中的移动理财新龙头了。

来源:山石观市