南京基金投资爱好组

【湘财视点】债市晨报2016-11-21

湘财固定收益2018-06-19 14:06:39

债市观察


【每周观察】上周(11月14日~20日)银行间市场资金面持续处于较紧张状态,现券抛压依然较大,各券种收益率继续明显上行。一方面,海外市场连续大幅波动冲击国内市场情绪。上周四美联储主席耶伦在国会作证时表示,如果经济数据继续显示就业市场不断改善和通胀持续上升,美联储可能“相对很快”升息。美国10年期公债收益率应声上涨,目前在2.33%附近。现阶段市场对目前市场情绪仍低落,FED下月升息预期极强,加息前美债收益率应仍存上行空间不利于国内债市情绪转暖。另一方面,现阶段国内基本面和政策面短期内均无利好可以期待,银行间市场资金面紧平衡、利率处于相对高位的格局也未见显著好转迹象;而人民币持续贬值、是否带来外汇占款继续下滑,并继而可能对资金面造成扰动,债市向弱势头暂时仍难以扭转。截至11月18日,10年期国债到期收益率报收于2.89%,10年期国开债到期收益率报收于3.24%,全周均累计上行近8BP;信用债的走势相对更弱,AA评级5年期城投债到期收益率累计上行16BP报收于3.64%。


现阶段,宏观经济和政策层面超预期的情况较少,银行间市场资金面的变化仍是影响短期债券市场的关键,而海外金融市场动荡等也可能对债市情绪造成一定冲击。宏观消息方面,中央经济工作会议即将召开,普遍认为2017年政策总基调可能仍是“稳中求进”,政策以稳为主,宏观调控料继续采取“积极财政、稳健货币”组合,2017年财税体制改革、投融资体制改革、供给侧改革及国企改革等多领域改革将有新举措和新突破,不过这对短期债券市场的影响恐相当有限。另据统计,本周(11月21日~27日)央行公开市场仍有8600亿元逆回购到期,无正回购和央票到期;周二(22日)还有500亿元3个月国库现金定存到期,资金到期规模巨大。叠加临近月末等因素,预计资金面仍难见明显好转,债市走强的可能性仍偏小,小波段交易机会依然有限。


今日要闻


【传官方准备好减缓人民币下行步伐 防止太快跌破7.0】新浪援引媒体称,决策者并不担心人民币自10月初以来的持续下滑,但准备采取措施来减缓人民币的跌势,防止对美元汇率太快跌破7.0关口。据悉,上周五在耶伦释放强烈加息信号后,在岸人民币收盘再创八年半新低;而上周人民币累计下跌1.11%,创年内最大周跌幅。


【机构称此轮实体经济小波浪反弹11月已经见顶】东北证券瞿永忠团队提到, 铁路货运11月反弹新高,但是12月将迅速回落;大秦铁路货运已经达到能力上限;考虑到双11短期消费“促销”消耗进一步扩大,物流景气指数(LPI)12月也将冲高下行;近期外贸实体波澜不惊,BDI有“打鸡血”之嫌。


【调控后首个官方数据:10月一二线城市楼市明显降温】国家统计局最新数据显示,10月份70个大中城市中一二线城市房地产市场明显降温,三线城市较为稳定。下半月,一线和热点二线城市中有7个房价环比下降,1个持平,其余涨幅回落。


【监管“雷霆出击”房地产信托业务 “假股真债”成打击重点】据悉,上海银监局检查发现,很多金融从业人员让违规资金绕道流入房市。近期银监会发文检查16个房价上涨热点城市的金融机构,“假股真债”这类信托和房企规避监管的“假动作”或将成监管打击重点。


【证监会开出天价罚单 并查处首例“沪港通”跨境违法案】证监会日前再出监管重拳,知名私募基金创势翔“股灾”期间操纵37账户,被罚6000多万,一投资者因操纵市场被罚近两亿元。18日证监会还公布了首例“沪港通”跨境违法案,称要加强两地跨境监管合作。


【瑞典率先实验:从现金体系转向数字货币】不止中国央行在招人研究数字货币,瑞典央行也在考虑这个问题,该国央行行长期望在两年内作出是否发行“电子克朗”的决定,届时将禁止流通实物现金,成为第一个完全使用“数字现金”的社会。这场改革堪比300年前的纸币发行,并可能给金融市场带来颠覆式革新。


【剧烈调整刚刚开始:美股ETF资金流入和新兴市场债基流出双双创纪录】大选后一周以来,美股资金流入创两年新高,其中ETF流入创纪录,美债资金流出创3年半新高,这是有史以来最大规模的周内股债资金分化。同时新兴市场债基流出也创历史新高。美银美林将此番剧烈的资金流动形容为“暴力轮换”。


【特朗普当选“受害者”:黄金遭ETF减持创三年最大】特朗普当选以来,黄金价格连续两周下跌。黄金ETF共计减持193万盎司,创三年多最大降幅。ETF持仓连跌6天,为今年最长下跌时长。分析称,美元飙升至十三年最高,施压金价。


【特朗普当选第一周:股市新高 债市血洗】特朗普意外当选以来,股票基金流入资金280亿美元,为两年来最大流入;债基刚好相反,流出180亿美元,创下3年半来新高。美银美林指出,这是对债券的血洗,其中巴克莱全球复合债券指数两周累计下跌4%,创至少1990年以来最大两周跌幅;而美国股市屡创新高。

 

货币市场:资金持续趋紧,利率高位震荡


上周五(11月18日)央行公开市场进行了1250亿元7天期、1200亿元14天期、250亿元28天逆回购操作,中标利率持续稳定于2.25%、2.40%和2.55%。由于当日有1900亿元逆回购到期,单日净投放资金800亿元;上周央行公开市场累计净投放资金4250亿元。虽然上周央行通过MLF操作和公开市场逆回购操作不断加大“注水”,上周五银行间市场资金面也逐步有所改善,但整体而言短期资金面仍难言宽松,市场预期继续偏谨慎。据湘财证券交易员观察,上周五银行间市场资金供需进一步有所改善,各期限回购利率相对平稳。其中,押信用隔夜资金多成交于2.5~2.7,7天期多成交于2.8~3.0,跨月的14天~1个月期多成交于3.1~3.5,与前一交易日相比变化有限。



利率产品:收益率涨跌互现


上周五(11月18日)利率债一级市场招标两期国债,50年超长期附息国债中标收益率明显低于二级市场估值,全场认购倍数也偏高,招标结果向好。


二级市场方面,由于耶伦最新讲话提升了美联储12月升息的可能性,现券成交收益率早盘一度跳升;不过随着央行公开市场操作连续净投放的积极影响,债市情绪在经历调整后逐渐恢复平稳,国债、金融债成交收益率也有所回落,日终变化不大。活跃券方面,10年期国债160023交投仍一般,日终现券成交收益率报收于2.89附近,与前一交易相比较明显攀升近2BP。30年超长期国债160019交投也一般,现券成交收益率报收于3.36左右,与前一交易日相比较平稳。10年期国开债160213交投继续较活跃,全天集中成交于3.24附近,与前一交易日相比现券收益率稳中略下行。



信用产品:收益率普遍震荡上行


近期债券市场情绪持续偏谨慎,债市交投连续降温,上周五(11月18日)信用债交投一般,现券收益率普遍震荡上行。分券种看,短融交投继续较平淡,成交多集中于年底前到期和剩余6~9个月左右的AAA、AA+高评级券种,基金、银行等机构参与较多,现券收益普遍小幅震荡。中票交投依然清淡,成交多集中于AAA、AA+高评级券种,买盘多为基金和券商,现券收益率整体震荡上行。企业债交投也较一般,参与机构仍以基金、券商、券商资管等为主,剩余5年内的AA、AA+评级城投债、以及交易所可质押债券受关注较多,现券收益率也震荡上行。其中,剩余5.06Y的14芜湖县建投债(新世纪AA/AA)在4.25位置由基金卖出给券商,成交收益大幅高于估值近12BP。