南京基金投资爱好组

公募FOF指引,憋了这么久,来真格了!

创金启富理财易站2018-06-19 13:30:21


今年6月17日,证监会就《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》(简称《指引》)公开征求意见,如今FOF产品管理办法终于出炉。



千呼万唤始出来的公募FOF指引,行业内期盼已久,要知道,FOF这玩意在美国的共同基金中可是占到了超过1成的比例,而且还在加速提高,简单换算一下,国内将来起码有上万亿的想象空间。这一针兴奋剂打下来,公募基金们都摩拳擦掌,纷纷筹备FOF产品的发行,但是另一方面,投资者对于FOF的认识大概还是抓几个基金凑一块吧。。。顺着这个指引的细则正好来认识一下,将来不知道FOF是什么鬼的可能就out了。


FOF从定义上说是投资于基金的基金,基金已经是由基金经理来管理进行分散投资了,基金中的基金意义在哪呢?


首先,基金的表现差异化太大,比如今年初以来,最好的基金有38%的收益,而最差的竟然亏了30%,挑出好基金真不是一件简单事,专门来挑基金其实跟选好股票一样也是个技术活;然后在现在的市场环境下,要选择好的资产类别更是不容易,全世界都在嚷嚷着资产荒,资产配置成了一个时髦又实用的概念,现在可投资的资产类别从股票债券到黄金商品,从国内到国外,从对冲到CTA,范围广泛,还要用科学的方式来配置,这件费力活就是FOF管理该干的事;最后,挑好了总不能放那不管了吧(还真有一些所谓的FOF是这么干的),市场时刻都在动荡,各类资产的行情也是此起彼落,用什么样的方式去调整其中的基金更是体现FOF价值的重点部分。从这几点来说,未来的FOF产品业绩肯定也会有很大的差距。


再来看看新出的公募FOF指引里面的内容,除开第三、第四、第六条是关于信息披露和风控的要求,另外几条对于公募基金去管理FOF都有实质性的影响,希望不要仅仅是一针麻醉剂。

1、要求基金中的基金将80%投资于其它公开募集的基金份额,必须遵循组合投资原则

第一条对FOF进行了定义,FOF要求至少80%的基金资产去投资其他公募基金。对于基金公司而言,要去投资其他公司的基金谈何容易,同行之间本身就是竞争关系,要挑其他公司的好基金买,你猜其他基金公司会不会和盘托出自己的持仓和投资想法这些信息?唯有从公开披露的信息入手,再结合一些量化的模型来分析,从笔者研究基金多年的实际经验来看,始终会有许多关于人的信息,是很难在数据中分析出来的,在这一点上远不如第三方理财机构的中立身份灵活,可以得到更深层次的信息。


大家都是竞争关系,去买其他基金公司的基金,平白为对方增加了规模,这也是为难的一点,尽量投资自己家管理的基金可能性就大得多了,如果投资外部的基金产品,可能会有更多的限定条件,比如多买被动投资产品,将比例尽量分散到多家公司。

2、不得对管理费、托管费双重收费

第二条要求FOF的管理费、托管费、销售费不得双重收费,投资公司内部的基金可以有办法去解决(收一端的费用),投资外部基金怎么办呢?这么看来公募FOF投资自己家的基金可能是趋势所在。

5、设置独立部门配备专门人员,且基金中基金经理不能担任其他基金的基金经理

第五条要求基金公司要成立专门的FOF管理部门,配备专门人员,同时FOF的基金经理不得兼任其他基金的基金经理。基金公司一向是进行股票债券等二级市场的专业研究,专门研究基金的时间并不长,各大基金公司都在从其他部门抽调人员来成立专门的FOF投研部门,反而比不上主要研究内容就是基金的第三方理财机构,因此也看到了很多基金公司直接与第三方理财机构合作,让他们以投顾身份来参与FOF的管理。


国内的股票市场自从股灾之后不温不火,连带着基金市场也缺乏大的亮点,FOF作为一个优秀的资产配置型基金品种,很长时间都备受期待,但是公募基金在FOF管理上一些先天的弱点缺乏好的解决办法,从国外的经验来看,第三方理财机构更加合适去进行FOF的运作,与基金公司配合,两个和尚抬水吃,更加妥妥的。话说已经有几家基金公司和我们要合作了,憋了这么久,总算来真的了。


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