南京基金投资爱好组

风口上的不良资产论坛圆满成功

瑞威资本2018-06-19 14:19:21


专注股权投资、资产管理和财富管理



11月21日,由新华社新闻信息中心上海中心、中国金融信息中心、中国经济信息社上海中心、新华网上海分公司主办,瑞威资本、赢翰资产、汇勋资产共同协办的“2016中国资产管理外滩论坛”成功举办。

作为上海这座国际金融中心当日最热的财经事件,论坛受到各主流媒体尤其是财经专业媒体的关注,新华网对论坛进行了全程直播,新华社旗下的《上海证券报》、中国金融信息中心公号等也进行了相关报道。


当日是《新民晚报》第20000期,在头版显著位置报道了论坛的召开,意义非凡。



上海报业集团的“上海观察”新闻客户端以《“抄底”不良资产,1999年的路径这次还能“拷贝”吗》为题,追昔抚今,结合中国不良资产处理行业大势,对论坛上的嘉宾观点进行了深度剖析。



此外,新浪、腾讯、网易等门户网站,央广网等中央媒体网站,中国证券网、东方财富网等专业财经网站都进行了跟进报道。



上海虹桥机场广告大屏亦被论坛刷屏,进出上海的贵宾第一眼就了解到当日沪上这件财经大事。






以下是新华网对此次论坛的报道





11月21日,由新华社新闻信息中心上海中心、中国金融信息中心、中国经济信息社上海中心、新华网上海分公司主办,瑞威资本、赢翰资产、汇勋资产共同协办的“2016中国资产管理外滩论坛”成功举办,本次论坛的主题为:风口上的不良资产管理。上海市高校研究机构代表、金融机构代表、相关专家等受邀进行了对话和交流,探讨国内不良资产的现状,及其发展所面临的机遇和挑战。


▲论坛现场


在经济结构转型和供给侧结构性改革的大背景下,中国流动性保持高位的同时经济增速放缓,不良资产规模正在不断扩张。目前,中国不良资产已经进入“存量时代”及快速发展阶段。而不良资产的形成,严重影响企业的流动性与成长性,这类资产越多,对总体的经济产生消极的影响,因此,需要对不良资产进行处置,给经济注入新的活力。


公开资料显示,仅2016年5月下半月,全国就有超3000亿不良资产上市流转,其中既包括从银行流向四大AMC以及地方AMC的一级市场,也包括AMC接包后继续出售的二级市场。从目前的中国经济发展走向预测,经济发展的“L”型走势在短期内难以发生变化,预计银行不良贷款在未来的1-2年内仍将不断上升,不良资产已经成为一个新的投资风口。


▲复旦大学管理学院副院长殷志文致辞


复旦大学管理学院副院长殷志文表示,近年来,伴随着中国经济的高速增长,中国企业的资产规模也在不断攀升,不良资产的问题愈加显著。商业银行不良贷款率不断攀升,各类问题资产大量浮现,民间资本承担了重要的角色;同时,政策的瓶颈有待于化解,法律的环境有待于完善,民间资本在未来不良资产投资过程中机遇与挑战并存。


殷志文讲到,复旦大学的管理学院已经跻身于世界管理学院的榜单中,学院也持续为中国经济的高速发展培养着大批高素质管理人才,为中国的商业实践提供了前沿的管理思想和理论。当下全球经济的不确定性在增加,中国的经济明显放缓,发展倍受挑战。但中国经济仍然是全球经济发展的主要引擎和推动力,在发展过程中人才可以起到重要的作用。面对未来,复旦大学管理学院将持续培育管理人才、学术精英,为中国经济稳健的成长发挥作用。


▲瑞威资本创始合伙人、董事、首席执行官朱平发表主旨演讲。


瑞威资本创始合伙人、董事、首席执行官朱平表示,不良资产市场正处于井喷的时期,抓住不良资产处置的机遇,需要处理好四个问题。第一是关于流动性缺失的问题。目前的现状是,大量的资金不知如何进入、如何找到一个合理的位置、如何获得一个合理的回报,民间的资金和不良资产双方没有找到很好的路径。第二是合规性的限制。在现有的司法机制当中还有很多的限制,民间资本进入不良资产时会在实施当中会碰到各种法律的障碍。第三是价值挖掘的瓶颈。当拿到一个不良资产包后,要有能力把它的价值挖掘出来,目前这方面是比较缺乏的。第四是人才相对应的处置能力。由于不良资产当中涉及到跨行业、跨专业,涉及到不动产、动产,涉及到地方保护等,这些都需要由专业对口的人才去进行处理。


朱平表示,解决这些问题要注重三个方面:创新、整合、增值。首先要有创新,在符合政策法律法规的前提下,创造出一些新的投资模型,做出新的结构性产品,通过创新把一些可能绕不开的通道打通。同时要整合,不良资产处置中最明显的特征就是,资产在不同的领域、不同的行业、不同的地域中都会显示出不同的价值,要具备整合这些因素的能力。第三是增值,最终所有的不良资产要从债权依法转化为可执行、可变现的权利,使它焕发第二次生机,然后实现增值变现,使不良资产变成投资价值。


▲复旦大学管理学院教授孔爱国发表主旨演讲。


复旦大学管理学院孔爱国教授围绕“经济周期与不良资产处置的策略”进行主旨演讲。他讲到,不良资产的形成原因有三个方面:一是公司层面决策的失误。比如投资方向错误,投资节奏没有控制好,现金流管理失误等;二是行业层面的原因。可能是行业周期性的因素主导,也可能行业内的竞争失去规范,以及潜在竞争者破坏并取代了原有行业。三是宏观层面上的原因。经济的周期性决定了企业的运营,企业在把握周期特点方面缺少判断,会导致企业发展的节奏与周期不协调,中国的市场分化非常大,宏观层面是非常值得关注的。


孔爱国表示,任何不良资产背后的经济周期因素都是投资周期,下一轮投资周期的力量一定来源于市场,没有市场的力量就无法拯救这一次的不良资产转化。未来反弹的动力肯定要靠激发市场投资,结合企业家精神,让中国的企业家重新回到原来的位置上去生产,让更多人愿意去生产,愿意去创造财富,经济才会反弹。这个过程时间比较长,因此在短期内不良资产的规模可能还会上升,中期开始转变,从长期的角度看不良率会下降。


对于经济周期下一个反弹的窗口,孔爱国认为,这依赖于经济政策的转型,未来中国经济反弹的重要指标是能不能进行税收改革,因为对企业而言主要成本是税收成本、上游成本、劳动力成本。近两年是不良资产介入最有利的时期,不良资产的处置在不同的行业情况不同,因此要采取不同的市场进入的策略。银行的信贷市场应当建立二级交易市场,对潜在的不良资产进行转移,而不是等到出现不良资产之后再处置。同时,利用民间力量来化解不良资产,要对不良资产包有深入的理解,还要考虑利用什么方式提升公平效率的问题。


▲ 圆桌论坛,主持人马红漫与嘉宾讨论议题“不良资产处置市场化的瓶颈与挑战”(从左至右依次为:第一财经主持人马红漫、中国银行上海市分行法律合规部总经理叶天蔚、中国长城资产管理公司上海办总经理陶永平、上海赢翰资产管理有限公司董事长高立平、海南海德实业股份有限公司董事长郭怀保、复旦大学管理学院教授孔爱国)


▲中国银行上海市分行法律合规部总经理叶天蔚


中国银行上海市分行法律合规部总经理叶天蔚表示,从银行对于通过债转股的方式处理不良资产的态度是很矛盾的。叶天蔚认为,处理这个问题的关键不在政策面,而是在操作面。而在操作层面,银行最关心的核心问题是流动性。同时叶天蔚表示,一方面银行在处置不良资产时对于合规要求非常谨慎,另一方面这一轮不良资产处置和之前的情况发生了变化。现在这个时代已经无法像1999年一样进行被动处置,由此对于不良资产的处置者提出了包括财务、税务、政务、江湖、资产、法务在内的六种重要能力上的要求。最后叶天蔚表示银行已经有很多处置不良资产的手段,但仍呼吁更多的资产管理公司能深度参与到银行的不良资产处置中,包括前期对抵押品的价值的跟踪、预警以及之后的动态管理,这样就能使银行资产的管理真正上到另一个台阶。


▲中国长城资产管理公司上海办总经理陶永平


中国长城资产管理公司上海办总经理陶永平表示,长城资产管理公司作为一级市场的需求方和二级市场的供给方,对于监管部门对民营资本在资产处置上政策的放宽是持有开放的态度的。同时陶永平表示,对于资产供应方来说,要把不良资产推向市场的话必须做到规范操作;对监管部门来说也要关注对一级和二级市场的建设。现在监管政策对一级市场的建设、准入门槛把握比较成熟,二级市场应该怎么监管和规范应该是未来必须面对的问题。对于如何选在合作伙伴,陶永平表示从长远看希望竞买方能充分了解行业并具备经营处置的能力,因为只有客户在处置不良资产的过程中获利了,整个行业才能得到发展。对于是否需要监管层出台一个竞买方准入的标准,陶永平认为既然对民间资本开放,要引入市场的力量,那就很难具体界定准入的标准。


▲上海赢翰资产管理有限公司董事长高立平


上海赢翰资产管理有限公司董事长高立平认为债转股有三个关键点,首先是途径,银行要通过实施机构来完成债转股;其次是标的,对于标的企业更多的要从PE的角度来观察和估值;最后是资金来源,从原本只有四大AMC到现在向社会资本开放。这三点同时也是和往日债转股的明显区别。同时,高立平表示不良资产市场化是一个必然的趋势,私募基金作为一个需求方希望能直接和供给方的机构对接。但是从法律层面来说,现在的二级市场还存在瑕疵,最好的出口还是在资产证券化,而这一业务受许多约束,所以市场化目前还存在一些障碍。最后,高立平表示希望能有一个不良资产投资的平台能够解决信息的及时性和完整性问题,这样对于监管部门,投资人和企业来说都会得到真正的利益。


▲ 海南海德实业股份有限公司董事长郭怀保


海南海德实业股份有限公司董事长郭怀保表示,现阶段经济正处在L型的阶段,不良资产的规模还正在进一步的上升。若是不良资产处置不顺利会使得经济形势进一步严峻,实体经济的情况进而会反映到资本市场。这一轮不良资产处置从技术上来看需要更多社会资本来参与化解。郭怀保表示,现在的不良资产管理行业相比1999年已经产生了很大的变化,不良资产市场的扩大一方面提供了更多的机会,另一方面也有不少陷阱。对此,郭怀保表示,一定要有更专业的队伍来跟进项目,不仅需要有综合专业性的人才,在很多细分领域需要更细更专的“特种部队”。对于监管问题,郭怀保表示不良资产行业带来的社会影响更大,必须从严监管,整个行业的发展还需要一个循序渐进的过程,在市场逐步打开的过程中监管如何和资本市场相匹配还需要更多地观察。


▲图为汇勋资产成立战略启动仪式,姚伟示先生、朱平先生、高立平先生上台推杆,成军先生、陶永平先生、张玉文先生共同见证。


当日,汇勋资产成立战略启动仪式也在论坛期间举行,该公司的投资方向以发行及运营基金投资不良资产和优质不动产并购项目为主。










— END