南京基金投资爱好组

选个好基金:如果信,管它封3年还是1天!

销售有道2018-06-09 16:49:56

每人限购5万

2小时成交100亿

至少20万人抢购!


这是一款封闭三年的股票型基金“东方红睿玺”的销售成绩。11月8日该产品一发行,顿时营造出一种抢钱的既视感,这不是特例。


数据来源:公开信息整理

9月份以来,偏股型基金发行持续引爆。通常基金募集都要一两个月,而上图中的基金全部都是在15天内完成募集,有些基金公司甚至不得不提早“闭门谢客”,比如中欧。A股指数还在“慢牛”中踱步,资金却加速“跑步钱进”,它们一定是嗅到了什么气息。


在偏股型基金发行迅猛升温的同时,另一个现象也值得高度重视:那些设置较长封闭期的基金规模一点都不逊于短期开放的基金,而且还很受资金追捧,比如上图中红色框圈出来的三只基金,规模高的甚至超过100亿。私募中这个新现象也非常明显,除了我们此前提到的景林、汉和资本等,有些三方代销渠道甚至主动要求私募基金管理人延长封闭期!!!惊不惊讶?


观察下来,延长封闭期的基金管理人几乎都是崇尚价值投资的,多为业内知名基金经理,历史业绩卓越。


今年以来,价值投资成为一个新的风口,开始被越来越多的人提倡。以价值投资见长的基金管理人此时选择延长封闭期,不失为一个好的时机。除了大家对A股行情向好的预期因素外,此类产品火爆还有一大部分原因是:在价值投资风格下,越来越多的投资者对基金经理信仰增强,相信长期持有基金能大概率赚到钱。


三年封闭期产品之所以叫好,其实还源于一个重要的因素:短期开放的基金由于可以频繁申购、赎回,最终导致“股票基金赚钱了、基民却没赚到钱”。基金的高流动性反而成了“普通投资者”赚钱的一大障碍。


流动性助长投资者的贪婪和短视


长期买基金的朋友,应该对此深有体会:明明表现不错的基金,你不买的时候,感觉每天错过好几个亿,而你一买它就跌、一卖它就涨。理财专家们常说,A股是投资者自由博弈的场所,买基金更能赚到钱。结果,投资者一股脑杀进去发现,我付了管理费还时常深套、亏损,想想是不是很纳闷?是专家忽悠人了吗?


先看一组数据。华宝证券曾做过一项研究:2007年到2016年的十年间,股票型基金、偏股型基金、平衡混合型基金的累计收益率分别高达202.70%、172.45%、144.48%,同期沪深300仅仅上涨62.18%。很显然,股票基金是赚钱的。


基民收益如何呢?具体看下图的数据。


数据来源:wind,好买基金研究中心


我们用区间收益相加除以基金平均规模,计算出了基金规模不断变动下的平均收益率,这可以被假定为一个投资者不同时点购买的平均收益。


而复权单位净值增长率,代表了我们另一个假设——三年放着不动的收益。从上表的数据中我们可以清晰得到,即使是明星产品,基民真实的平均收益也远低于基金本身单位净值增长率。


记得中国基金业协会在2015年度做了一份问卷调查,这份分析报告显示:

1.30%投资者在大盘上涨看好市场行情时购买基金;


2.33%的投资者赎回基金的主要原因是出现流动性需求,需要现金。次主要的原因是股票市场表现不好,30%的投资者因此赎回基金。


3.70%的投资人持有基金时间在三年以下,其中持有时间在1年以下的占比46%。


投资大师巴菲特告诫我们:在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。很多基民的行为恰恰相反:追涨杀跌、高买低卖。


很多时候这都是“预期”在作怪,原本你对基金的预期是涨幅20%,后来伴随着基金净值的创新高,你的预期就会由20%上升到30%,价格的起伏会不断改变你的预期。与此同时,市场其它人的情绪也会影响你。比如你原本很悲观,可是看到股市“漫山红遍”,别人都在买买买、冲冲冲,贪婪会让你的风险偏好上升,而此时杀进去很可能就站在了山顶。“一跌就卖”也是同样的道理,所谓“三根阳线改变信仰”说的就是这意思。


举个例子

一只基金在起初发行时净值1元,假如开始运作时首期募集份额是5千万份;由于身处牛市,半年后基金开放式,净值上升到1.5元,这次申购份额增加了1亿份;又过了半年,这只基金净值继续创新高,达到2元,菜场大妈们都疯抢,此次申购份额增加了4亿份;没过多久,牛市就戛然而止,一路下跌,该基金净值跌回1.5元,比刚成立时依然上涨了50%。


那么投资者收益如何呢?


假如投资者先后投入的5.5亿份的资金都未赎回,按照加权平均计算的三次投入资金成本为:

(50000000*1+100000000*1.5+400000000*2)/550000000=1.818。

投资者的收益比基金显示的1.5净值实际亏损了0.318,亏损幅度达到21.2%。


经常开放的股票型基金虽然流动性很好,但会很大程度上助涨投资者的“追涨杀跌”的贪婪性情。如果你对你的基金经理没有信仰、容易受情绪左右,那么即使你选了一只好基金,也很难赚到钱。


很多人都知道淡水泉很牛、赵军很厉害。淡水泉有只产品十年五倍收益,但其实2011年和2012年那两年,它并没有赚到钱。如果你那时赎回,自然无法享受它后期大幅上涨的收益,亏损是极有可能的。包括最近大热的高毅邓晓峰,邓晓峰旗下有只产品今年以来的收益率大约57%,人人追捧。可是2015年的时候,产品净值曲线几乎横着,那时候赎回的投资者不在少数。


所以,好基金也有坏日子。对于短期开放的基金来说,由于可以频繁进出,投资者在坏日子中如果挺不住,就难以享受好日子。这点在爆款“东方红睿丰”上也有强烈的印证。


数据来源:掌上基金APP

截止日期:2017.10.13


东方红睿丰在9月19日转为上市开放式基金前,曾封闭三年。你看2015年的股市异常波动还是2016年年初的熔断,它回撤幅度其实并不小。但无论市场走势如何,这只基金的净值后续都能不断的创新高。由于三年封闭期的设定,投资人中间不能进出,长期持有下却实实在在赚到了钱。


对于好基金来说,投资者持有的时间越长,胜率就越高。


经常开放的基金,流动性虽然很高,却也大大提高了投资者“犯错”的机会,过于短视反而赚不到钱。三年封闭期就像是一座长廊,躲在这里,不会被烈日暴晒,不会遭遇大雨倾盆。


封闭期越长越有利于管理人创造更高收益


其实不仅对于投资者,对于基金管理人来说,基金封闭运作也更有利于创造出色的业绩。


众所周知,2000年前后,中国曾发行了一批封闭式运作的基金。


汉和研究部曾做过统计,它选择了一批与这些传统封闭式基金同期成立的开放式基金,对比了这大两类基金的年化收益率情况,得出以下结论:这批传统型封闭式基金平均年化收益率(此处的收益率仅计算净值的增长率,剔除折价率修复的因素,能真正显示基金的业绩表现)为13.94%,年化收益率中值也有13.35%。而同期成立的开放式基金,平均年化收益率为9.88%,中值为9.98%。

确实,相比开放式基金,封闭式基金由于规模稳定更容易操作,它不需要为应对流动性压力而被迫卖出,仓位的配置完全是奔着长期业绩的优异,尤其是对于价值投资的基金经理来说,更有利,因为价值投资通常持有时间较长。


基于此,基金管理机构其实是比较有动力发行封闭期较长的产品,只是很多机构受限于规模、受限于品牌,难以付诸于行动。如今,在慢牛行情的助推下,价值投资理念的广泛传播,长封闭期的好基金被更多的人接受。


相比基金形式,信仰更重要


基金封闭期延长,意味着投资者不能靠择时的方式来赚钱。你想,三年这么长时间都不能进出,你唯一可以做的就是选择一只长期收益可期的好基金,这些基金通常都是“价值投资”风格。


不过,话说出来,延长封闭期只是一种形式,它通过这种形式让投资者被迫“长期持有”。但如果你选择的是一只好基金,又何必在乎它封闭期有多长、它是不是经常开放呢?你若对基金经理有信仰,相信他的实力和品性,即使是经常开放的基金,你一样可以长期持有。


文章来源:好买财富


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