南京基金投资爱好组

从索罗斯副手到老虎基金掌门 这些投资大佬都在重仓科技股

腾讯美股2018-06-14 00:23:25

2000年,高歌猛进的科技股票摔了大跟头,而当时在索罗斯(George Soros)量子基金做二把手的德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)也因为持有时间过长而吃了大亏。


近二十年后,德鲁肯米勒已经自立门户,但依然是众多投资者瞩目的焦点人物。《金融时报》报道称,他现在还是在大量持有科技股票,而后者过去一年时间当中的涨势颇为惊人。


本月递交监管机构的文件显示,在第三季度当中,德鲁肯米勒的Duquesne Family Office的美股多头头寸有41%都集中在五只股票身上,即微软、Facebook、亚马逊、阿里巴巴和谷歌母公司Alphabet。


事实上,德鲁肯米勒的投资组合构筑是颇有逆势操作的味道的。他对科技股票的热情与普通的基金经理人形成来鲜明对比,后者很大程度上对这些美国和亚洲科技巨头股票的惊人涨势抱着怀疑的态度。


Aberdeen Standard Investments全球策略部门负责人米利甘(Andrew Milligan)解释说,这些经理人对表现最佳的科技股敬而远之,主要是一些心理因素,比如对基本面估值的考虑。

“这里有行为金融学的因素。一些东西已经涨价不少,大家当然会更不愿意购买。”可是,他提醒大家注意,这些公司的盈利表现已经在持续让市场吃惊了。


逆势而为的不仅只有德鲁肯米勒一人。其他市场老手的投资组合也都大量持有这些涨势惊人的科技股票。


比如投资行业的元老、鼎鼎大名的老虎基金掌门罗伯特森(Julian Robertson),在当年的互联网泡沫破灭前,一直因为持有科技股不足而表现挣扎,而现在,他的投资组合中美股多头敞口,大约有近四分之一集中在Facebook、Alphabet微软和阿里巴巴当中。乃至是很长时间内一直对科技股票作壁上观的巴菲特(Warren Buffett),其旗下的伯克希尔也一直在增持苹果的股票。


这些拥有全球知名度的投资大家都大量投资了科技股票,而且也收获来丰厚的回报,比如过去一年时间里,Facebook股价上涨近60%,而阿里巴巴更是翻了一番还多。

不过,其他人的不情愿态度还是没有改变。最新的美国银行美林全球经理人调查当中,还是有34%的人认为“做多纳斯达克”是全世界“最拥挤的交易”。6月间,高盛将所谓FANG股票与当初的互联网泡沫相提并论,当时对于这些重量级科技股票估值的担心一度对它们构成打压态势,但很快,上涨趋势便得以恢复。


今年以来,超越表现更加集中在少数科技股票身上,而选股投资的基金经理人们表现成败正越来越多取决于他们是否持有这些股票。


尽管这些科技股票的市值都猛烈窜升,但实际上,机构投资者对他们的投资依然很不充分。比如,eVestment研究发现,截至2016年第二季度,亚马逊在全美各种股票策略持有度最广泛的股票当中仅仅名列第18位,到今年上半年结束,亚马逊攀升到了第9位,但是排名依然落后于联合健康和思科系统等公司。同期内,Facebook也只是从第10位前行到第6位。


虽然苹果和微软已经成为持有最广泛的股票,但是整体而言,这些大科技股的持有范围与美股涨势在他们身上的集中程度还是颇不相称。


摩根士丹利首席欧洲股票策略师赛克尔(Graham Secker)指出,其实科技板块的估值现在还没有达到互联网泡沫时期的水平。


“我们现在距离2000年的水平还远得很。”他说,“一些股票还说不上贵得多惊人。事实上,这些股票的与零售等不受喜爱的股票之间的估值差,与历史其他时期相比并没有大到哪里去。”


Aberdeen Standard Investments的米利甘指出,现在有越来越多的迹象显示,那些曾经顽固的经理人正在逐渐开始接受现实,买进看上去涨势已经无可阻止的科技股。问题是,那些考虑现在或者2018年入场的人们,是不是动作已经太迟,导致自己面对的风险大为升高了。


与此同时,对于德鲁肯米勒而言,他的问题则是,这一次他是否能够明智地及时全身而退,而不会重蹈互联网泡沫时的覆辙。




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