南京基金投资爱好组

全球CTA基金优势及绩效评价

富善投资2018-05-15 03:26:52

无论是学术界的研究成果,还是CTA基金的历史业绩,都表明期货市场存在趋势。由于趋势跟踪策略紧紧追随市场变化,只要市场形成趋势,无论向上还是向下都可从中获利。尤其是在熊市周期中,传统投资策略往往会出现明显亏损,这时候CTA策略的盈利就会对资产组合构成帮助。


根据历史回报比较,全球CTA指数较标普指数收益更高并且回撤更小;多元化投资业绩较专业化更稳健、更高收益;程序化交易较自由化交易模式业绩更优。


CTA基金的主要优势体现在分散投资风险的能力上:

1)可以投资多样化的全球期货市场,把握多样化的投资机会;

2)与传统资产的相关性较低,可以降低投资组合整体风险;

3)CTA基金可以提高投资组合的收益。


一、历史回报比较:CTA指数与标普指数比较;多元化与专业化比较;程序化与自由化比较

1、CTA指数与标普指数比较

1980-2015年巴克莱CTA指数的累计净值是19.1,要高于标普500指数的净值水平。并且在2000-2002年全球股票熊市以及2007-2008年全球次贷危机时期, CTA指数不但没有出现下跌,还实现了正收益,抗风险能力显著。



2、多元化投资业绩:较专业化更稳健、更高收益

1993-2015年以来,多元化CTA指数净值稳步增长,多元化CTA基金的表现相对于专业化的CTA基金更加稳健,专业化CTA基金的业绩更容易出现阶段性状况,比如农产品CTA基金在2007-2010年期间出现了大幅业绩提升。虽然多元化CTA基金在2011-2013年出现回撤,但是2014-2015年的净值开始逐渐回升,多元化CTA基金的业绩相对比较稳定。



3、程序化交易:较自由化交易模式业绩更优

长期看,程序化交易CTA基金表现优于自由式交易CTA基金。1993-2015年,程序化交易CTA 基金的累计净值显著高于自由式交易CTA基金。不过在某些特殊年份,两类基金的表现可能相反,也有自由式交易模式基金表现较优的年份,例如 2007年、2010年。



二、CTA基金的优势与作用:降低投资组合风险和提高投资组合的收益

CTA基金日渐受到市场青睐的原因在于其分散投资风险的能力上,主要作用在于:

1)可以投资多样化的全球期货市场,把握多样化的投资机会;

2)与传统资产的相关性较低,可以降低投资组合整体风险;

3)CTA基金可以提高投资组合的收益。


1、可以投资多样化的全球期货市场,把握全球多样化投资机会

目前全球范围内有众多规范化的金融与商品期货交易市场,CTA基金可以把握全球市场中任何一个或多个市场间所存在的投资机会。CTA基金主要投资于期货、期权、外汇期货、利率期货等衍生品市场,尤其金融期货占比较大,利率期货和股指期货的占比达到68%。



2、与传统资产的相关性较低,可以降低投资组合整体风险

由于CTA基金与股票和债券等资产的相关性为零甚至为负,CTA基金在股票与债券市场表现不佳的时间段通常都有较好的表现,所以这对于包含股票与债券的投资组合来说意味着能提供下跌保护。2001年以来,美国股票市场的低迷走势,又使得持仓较重的股票和债券投资组合的业绩下滑,所以,投资者越来越愿意在其投资组合中调入更多比例的非主流投资工具。



3、CTA基金可以提高投资组合的收益

根据JP摩根的报告,在传统的股票和债券投资组合中加入15%或更多的CTA基金可以显著降低投资组合的风险和提高投资组合的收益。芝加哥商品交易所的做过一项模拟,在原始组合(50%股票+50%债券)中加入管理期货,形成的新组合(40%股票+40%债券+20%管理期货)收益率高于原始组合,并且波动性大幅低于原始组合。

 


国内的CTA基金起步较晚,但发展空间较大。从高净值人群的投资需求上看,在于做一个全面的全球资产配置规划,不论是国内资产还是海外投资。在基金投资的选择上,建议高净值客户适时考虑CTA产品或带有CTA策略的产品。

 

部分文源来自:中华元智库和网络


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