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私募基金股权投资的魅力,从种子到上市都有你…

方信行2018-05-03 01:14:33

创业企业由诞生伊始,普遍会经历种子期、VC 期、PE 期,最终达到成功,每个时期的发展背后,都有私募股权投资不可磨灭的助力。


说到私募股权投资,具体说来包括了很多不同的种类。


私募股权基金从投资阶段上来说,主要分为:天使投资基金、风险投资基金(VentureCapital,侧重早中期企业投资)、PE投资基金(狭义PE基金,侧重成长及成熟期企业投资,包括后期Pre-IPO、Buyout fund等)。


私募股权基金从投资方向上来说,侧重投资当下和未来潜力巨大,有较好发展前途的行业和领域,例如:互联网、移动互联网、医疗健康、消费升级、节能环保、高端制造、文化体育等等。


听起来很复杂,但是如果跟随着创业企业从诞生到成功的过程来看,不难理解在企业发展的每一个阶段,私募股权投资在其中起到什么样的作用。


种子期:天使降临  


种子期指创业早期,一些项目可能还需要“孵化器”这样的助推方式来帮助一个并未完全准备好的创新者成长为合格的创业者。


而投资上,首先很可能会遇到天使轮阶段。天使轮投资主要是针对还没形成商业模式的初创团队进行投资,可能只有一个概念什么都没开始,或刚开始运营,还没有出来产品,具有高度的不确定性。所以天使投资的金额一般比较小(50-100万元),浇浇水,种子就会长大,这个时候投资的,就是一个天使。


天使投资人被人戏称为3个“F”: family亲人、friends朋友、fool傻瓜——由此可见,早期创业项目风险之大,此时能慷慨出资的,要么是至亲,要么就多少需要有些冒险般的“不理性”。


种子虽然萌芽,但初创期还娇嫩得很,更是悄悄被笼罩在“死亡谷”的阴影之下。创业失败率高达90%,绝大多数都命丧种子轮到A轮的路上,这个呈现在图标上的冰冷低谷曲线,就是“死亡谷”。


VC期:走出死亡谷


VC的初次登场,往往在创业企业处于“死亡谷”谷底之时。


无论是BATJ,还是共享经济中涌现的巨兽,在发展路上的关键节点的融资,背后都是风险资本(VC)。


比如,成为巨头之前的京东,在2009年1月获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的B轮联合注资。然而在获得此次“救命”融资之前,刘强东拜访了40家投资机构和投资人,均被拒之门外。只有上述这几家机构,能够在此前发展的基础上,看到了京东业务增长以及模式创新的前景,帮助其在快速成长期补充“弹药”,这也为他们自身日后获得丰厚回报奠定了基础。


在发展期,不仅是VC挑企业,很多企业对VC也有一番选择。财大气粗往往不是完美对象,创业者看中的还有机构能有什么本事给自己的企业发展带来推动。


至于所谓的ABCDE轮次,并没有严格的定义。之所以分好几轮,主要是因为发展期中,一次性找不到这么多资金,也不需要这么多钱;另外,一下子接受过大投资,股权会被稀释,也是创始人不愿意看到的。


一般而言,A轮是公司产品相对完善,正常运作一段时间,并有完整详细的商业及盈利模式,在行业内拥有一定地位和口碑,虽然可能还在亏损;B轮则是商业模式已经充分被论证,公司业务快速扩张;到了C轮,商业模式成熟、拥有大量用户、在行业内有主导或领导地位,而再往后如今也常听到的D、E甚至F轮,大多可以理解为C轮的升级版了。事已至此,企业应该已经默默开始为上市做准备了。


PE期:只待上市


从C轮开始,企业经历了快速成长,一般会稳定下来,从而进入了成熟期。此时的融资中,狭义的私募股权(PE)终于登场了。


在成熟期的创业项目已经成为一棵遮风挡雨的大树。企业有自己较稳定的现金流,对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切,而是要为进入资本市场,成为公共企业做更全面的财务准备了。


上市如同鲤鱼跳龙门,会发生质的飞跃,在此之前的融资环节可是慎之又慎。而投融资机构方面,也会以更加审慎的目光来看待项目,毕竟成长空间已不如前期项目,但是风险已不如成长期那样大,寻求能在上市后具有高成长性的企业也是个不错的选择。


值得一提的是,创业投资中后期的私募股权投资部分中,除了PE,对企业进行财务性并购投资的并购基金(buyout)也占有很重要的地位。后者实质上不为企业提供资金,只购买老股东出让的企业股权,收益则来源于因管理增值而带来的股权增值。


所有的这些对成熟期企业的投资,大多终极目标皆是上市。只有这样,PE投资者,连带前面所有还留有股权的天使、ABCD轮投资者,才能连本金带赚得的回报完美退出。


FOF:化繁为简


熟悉了创业项目的成长周期和资本相应的角色,投资人也就更能深刻了解私募股权投资为何漫长,又为何艰难。


这也就难怪对于经验和精力都无法达到专业投资人的高净值个人,近几年越来越青睐母基金(FOF)这样的形式。私募股权FOF和一般基金最大的区别在于它以“基金”为投资对象,借助自身专业筛选基金管理人,优化资金配置的能力,将所募集资金合理分散投资到预期业绩优异的多个不同发展阶段、不同投资阶段、不同投资策略、不同行业的基金。比如宜信财富私募股权母基金,往往一支母基金要投资于10只以上的优秀子基金,进而对应到上百个项目,已达到充分有效分散投资风险的目的。


而说到投资人最关心的收益,有人会误以为母基金只能取得私募股权基金行业的平均数。但其实,由于母基金有更大机会进入优秀基金,越有实力的母基金越是只选取行业领头羊,所以预期投资回报通常高于市场平均值。


所以,花点心思选择对的私募股权母基金,后面所有的一切就都省心了。

冬季里的情人节

因为有你

而变得温暖

       


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