南京基金投资爱好组

【私募周报】私募积极关注原油期货,资金布局现分歧

华创证券研究2018-06-19 15:25:43

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  私募市场回顾

私募市场指数的公布滞后一周,根据朝阳永续编制的私募基金指数,前一周(3月19日至3月23日),除CTA趋势外,其余策略指数全线下跌。股市方面,受美联储加息、中美贸易摩擦影响,A股大幅下挫,股票策略、事件驱动再度拐头下行,下跌幅度超过2个百分点,在所有策略中表现垫底。债市方面,受美联储加息、央行上调逆回购利率5BP及中美贸易战加剧引发全球避险情绪升温影响,债市强势上涨,然而前一周债券基金指数出现回调,我们认为这与股市大幅下跌导致可转债走弱有一定关系。商品市场方面,市场空头趋势明显,包括黑色系在内的主要板块受黑天鹅事件影响大幅下跌,CTA趋势强势上涨。各策略按周收益率从大到小排序为:CTA趋势2.08%,市场中性-0.08%,债券基金-0.13%,套利策略-0.98%,宏观策略-1.94%,事件驱动-2.16%,股票策略-2.43%。



根据朝阳永续数据,满足存续超过一年、归属于7大策略、于323日前后公布周净值的私募基金产品有3,643个基金产品。前一周,私募产品延续颓势。行业平均收益率为-2.48%,较上一周减少了2个百分点;正收益产品占比仅为18%,较上一周减少了10个百分点。行业平均收益的下降主要源于权益类产品净值大幅下跌,股票多空、事件驱动等与A股高度相关的策略前一周出现大幅回调,产品净值平均下跌超过2个百分点,且均仅有1成产品录得正收益。其他策略方面,管理期货表现最佳,是前一周唯一平均收益为正的投资策略,其平均收益率为2.36%,获得正收益的产品占比超过7成。此外,与上一周相比,除管理期货外,其余策略平均收益均有所下降。



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  私募行业动态

私募投资基金非上市股权投资估值指引发布


3月30日,中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,自7月1日起施行。《指引》包括总则、估值原则、估值方法三部分内容。主要内容包括:第一,明确指引的适用范围;第二,强化估值主体责任;第三,保持估值技术的一致性;第四,强调公允价值估值原则;第五,设定非上市股权估值的假设前提;第六,指出使用估值技术的综合考虑因素;第七,规定估值的反向检验;第八,提出五种具体估值方法、适用场景及应用指南。


(来源:中国证券报·中证网)



资管新规发布在即 小型私募生存日趋艰难

3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。业内人士表示,资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。

资管新规对合格投资者的资产要求和投资经验提出了更高的要求。对投资者门槛的提高,意味着小型私募产品活将消失,而这可能更有利于大型私募公司的成长。也有利于培养出私募行业的标杆企业,同时为资管业务健康发展创造良好的制度环境。”

此外,资管新规指出,金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。对于私募基金的影响方面,业内人士表示:“资管新规意在消除多层嵌套和通道业务,而这也将会影响到未来私募FOF的发展规模。虽然目前采取新老划断形式,但私募FOF的发展规模可能会有所受限,未来回归产品合规性、消除多层嵌套与通道业务风险的需求加强。但是,这也是恰恰迎合了防风险,守底线的原则,进一步延续金融市场领域的去杠杆化举措。”

(来源:国际金融报)



业绩表现仍处低迷期 明星私募近三月收益陷浮亏

最新数据显示,一些明星私募继今年2月份业绩出现浮亏后,近三个月收益持续低迷。如淡水泉旗下的的淡水泉成长1期近三个月收益为-5.79%;淡水泉2008近三个月收益为-5.73%;淡水泉成长3期近三个月收益为-5.81%;淡水泉成长4期近三个月收益为-6.15%;投资精英之淡水泉近三个月收益为-11.13%。而从目前年报披露的信息来看,不少明星私募在去年四季度均出现调仓换股的迹象。

(来源:每日经济新闻)



重阳、千合资本等百亿级私募持仓浮出水面

当前上市公司年报披露进入密集期,备受市场关注的阳光私募持股情况也逐渐浮出水面。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日在已披露年报的664家上市公司中,前十大流通股股东中出现阳光私募身影的公司有193家。从这些阳光私募机构累计持股情况来看,去年四季度共计新进增持119家公司股票。

值得一提的是,重阳投资、淡水泉投资、千合资本等市场知名度较高的百亿级私募本期持股情况也已露出端倪。重阳投资目前持有天士力、国投电力和上海家化3家公司股票,国投电力为本期新进。淡水泉投资目前出现在中材科技和天士力两只个股前十大流通股股东名单中。另外,市场关注度较高的由王亚伟管理的千合资本旗下“对外经贸信托-昀沣证券投资集合资金信托计划”目前出现在福斯特一家上市公司前十大流通股股东名单中。

(来源:证券日报)



趁机入市VS偃旗息鼓 私募布局分歧显

最新数据显示,2月份私募股票策略以-4.94%的月度收益垫底。不同于去年的大蓝筹行情,今年大蓝筹表现平平,部分个股出现大幅波动,因此去年春风得意的大型私募在今年遭遇“倒春寒”,而部分略激进的中小私募同样是难以幸免,今年以来的回撤已超过30%。

股票型私募基金均出现了大幅回撤,2月只有两成的产品获得正收益,在明星私募等机构中,仅三家的代表产品取得正收益。在这一背景下,有的私募看到了机会,纷纷趁着市场调整大举入市,有的私募则偃旗息鼓,试图保住“胜利果实”。

私募排排网数据显示,整体来看,目前私募的3月平均仓位水平为64.85%,而上个月末的平均水平是69.37%,相比上个月下降了5个百分点。最新仓位调查显示,22.33%的私募目前处于满仓状态,55.34%的私募在5成仓以上,27.18%的私募维持半仓状态,4.85%的私募处于空仓观望状态,显然这里存在较大分歧,满仓和半仓的私募占比数量较多。整体来看,经过春节前的暴跌之后,私募为应对市场极端风险进行了适当的仓位下调,但仍保持在半仓以上,处于进可攻退可守的位置。

(来源:中国证券报·中证网)

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  私募机构观点

私募关注原油期货多看少动考虑中长期策略

原油期货上市首日迎来开门红,市场颇为振奋。记者了解到,不少私募机构都热切关注该品种,准备等时机成熟推出相关投资策略。受访私募认为,原油期货将增加整个商品市场的活跃度、交易量,也丰富了私募的投资工具,但初期可能以中长期策略配置为主,以后还可以进行跨市场、跨品种套利。

泓信投资董事长尹克认为,目前主力合约的持仓和交易规模还比较有限,等规模接近主流能化期货品种之后,可能会有更多的大型投资机构和产业投资者参与进来。以前石油期货市场都是生产地定价模式,人民币计价石油期货市场成为第一个以消费地定价的石油期货市场,未来需要引入全球各种投资者,增加交易的持仓量和交易的活跃度,现货的平稳交割也至关重要。另外,对于商品市场来说,原油期货上市之后,国内的化工产业主流品种覆盖了全产业链,有利于企业更好参与套保,对冲市场风险。在投资策略方面,他表示,原油期货上市增加了可交易的品类,对于量化策略来说可以进一步分散风险,提高夏普比率;对于主观交易而言,可以考虑进行期限套利和产业链内跨品种套利。

淘利资产量化趋势投资部总监杜旭表示,国内原油期货的走势初期和外盘走势相关度会较高,随着参与主体以及参与度的增加,国内原油期货价格未来会有自己的走势并影响相关市场。原油期货是资产配置重要的新工具和新手段,便于国内能源产业链企业的套期保值和风险对冲,也会成为投机者的最重要交易标的之一。他表示,原油期货未来或可成为国内期货市场成交额最大的品种,并且有较大的波动性,会吸引众多期货市场投资者参与。公司目前正在观察,未来也考虑参加,主要投资策略包括单边趋势、跨市场套利、跨品种套利以及与原油挂钩的相关衍生产品。

富善投资总经理兼投资总监林成栋认为,上海原油期货成为欧洲Brent、美国WTI之外全球第三大原油基准,反映了中国和亚太地区的原油供需格局。同时,原油期货为国内的石化企业、制造业、交通行业提供新的套保工具,规避原材料变动风险,此外,也极大丰富了市场的投资体系。投资策略方面,他表示,考虑到原油期货上市初期国内数据样本仍较小,市场参与者结构以及微观结构存在不确定性,目前以中长期策略配置为主,包含趋势追踪和非趋势类策略,因为这类策略对微观结构依赖性较低,善于捕捉中大级别趋势行情。2018年工业品价格可能不会是单边的上涨或下跌,更有可能是波段明晰的宽幅震荡,将随着阶段性库存周期以及季节性需求波动。随着原油期货上市,加上各国贸易政策不确定性提高,将会进一步加剧商品期货波动,这将有利于商品交易顾问(CTA)策略获利。

(来源:证券时报)



绩优私募认为 A股下行空间有限

受美联储加息、中美贸易摩擦等因素影响,上周五A股市场较大幅度下挫。绩优私募表示,短期A股料难以迅速彻底企稳,不过短中期进一步走低的空间不会太大,长期对A股维持乐观看法。

上海泓信投资投研负责人表示,从交易逻辑上看,中美贸易摩擦利空黑色、有色和化工品,利多贵金属和农产品。在此背景下,农业股和避险相关的黄金股,短期内预计仍将可能保持股价的相对强势。

上海庐雍资产董事长李思思表示,中美贸易摩擦料持续,短期A股迅速彻底企稳的难度较大,市场还需要时间消化利空。不过,美国经济、全球经济整体还处于扩张之中,中国经济短期底部已经探明,整体依旧处于“L型”底部的反复过程。未来A股市场也并不会出现类似2008年的长周期下跌。从长期来看,贸易摩擦和相关外部压力,反而会促使中国加快改革进程。板块方面,银行股年初经过一轮强势表现。未来较长一段时间内,银行、地产、家电权重蓝筹板块,预计将很难再创新高。另一方面,随着“独角兽”公司回归预期日趋浓厚,成长风格个股整体供给可能显著增多。因此,综合估值因素来看,前期创业板市场和新经济主题成长股经过一轮走强之后,也很难出现全面反转。未来相当长的一段时间内, A股核心能力投资,个股筛选能力重要性提升。寻求绝对收益的投资者,应当对个股“精选、精选再精选”。而谈及该私募机构的个股选择标准,李思思表示,该私募机构将继续从两大方面严苛选股标准。一是个股必须要有合理估值或低估值;二则是个股必须要有长期基本面逻辑和长期竞争力。

上海汇利资产总经理何震表示,上周后半周之后A股市场出现的持续杀跌,主要还是由于内外部因素的叠加所导致。中美贸易摩擦等外部消息触发了市场恐慌情绪。谈及短中期A股的进一步走向,他指出,在市场情绪仍偏于谨慎的背景下,短期A股市场可能还会出现一定惯性下滑,但进一步下行的空间不会太大。何震认为,目前权重蓝筹板块整体估值支撑仍较为稳固,市场出现持续性大幅下跌的可能性不大。何震则进一步表示,前期创业板市场与部分中小市值个股的强势,在很大程度上仍然只能定义为阶段性的“主题投资”。未来该私募机构仍然将坚持选择业绩稳定、估值合理和有确定性成长的优质个股,在个股风格上则将保持均衡布局。何震表示,该私募暂时并不会通过大幅减仓,来规避短期内市场可能进一步调整的风险。

(来源:中国证券报·中证网)


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