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私募投资人眼中的中国地图,资本浓度最高的地理坐标在哪里?

少数派投资2018-06-19 04:38:15

来源:一起学私募(ID:yiqixuesimu)

综合:天使茶馆(改编)、中国私募股权投资等




一、投资机构






通过地图上的红点可以清晰的看到,自从国务院办公厅在2015年3月2日发布《国务院办公厅关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见 国办发〔2015〕9号》文件以来,中国的风险投资机构就如雨后春笋般茁壮成长,在全国各地开花。


无论多么偏远、甚至经济不发达的地区,大家都在谈论“双创”。如今谁要是出门不谈论投融资,那简直就像满清时代之前穿越回来一样。


有风投教父之称的阎焱就曾经公开表示,“建议不要用搞运动的方式来搞创新,建议政府应自觉作裁判,应发掘更有效的方式提高中国的创新力。



二、VC机构






先说VC。VC在中国,一段时间成了风险投资的代名词,其实VC应该翻译为创业投资,这种资本机构主要投资偏中期一些的创业公司。


体现在创业公司的融资轮次中,就是A轮、B轮…有的企业融资轮次非常多,像京东,在IPO之前,就融资了7次,到G轮。当然一般子啊C轮以后,一般就轮到PE接手了,后面讲。


VC和VC之间肯定是竞争对手的关系,也逃不出同行相轻的自然法则。但是,在很多实际的投资案例中,不少VC喜欢联合投资。所以读者们经常会看到某条新闻这么播报,《XX企业获得XX轮XX美金融资,XX领投,XX、XX等跟投》。


VC机构联合投资,也是分摊风险的一种常规做法。但是中国的VC机构们,一般比较懒,如果有一线VC领投,其余跟投的机构尽调很多都是走过场。这也造成了,中国投资行业的VC同质化比较严重。之前曾有媒体报道,中国的VC投资项目,约有90%都是相同,只有10%是各家的特色。因此,关注一家VC机构,只要看它10%有市场特色的那部分,基本就能了解个大概。


目前中国的VC机构,主要分为两种,一种是美元基金,一种是人民币基金。


早期老牌的VC们,全部是美元基金,比如IDG资本、红杉资本中国基金。那个阶段,中国的A股和新三板等资本市场,不允许亏损企业IPO,所以早期中国的互联网企业,一般都跑去美国纳斯达克或者纽交所IPO,美元基金更方便退出。


随着VC机构们不断的本土化以及一些国际因素影响,在过渡期,很多美元基金开始募资人民币基金。这个阶段比较复杂,还有一条比较重要的原因,中国资本市逐步场放开互联网企业IPO的条件,允许亏损企业IPO,人民币基金开始大行其道。很多的本土纯人民币VC开始诞生,他们只募集人民币基金。因为企业可以在国内上市,退出也方便,犯不着再走国际通道。



三、PE机构






PE机构们在中国投资行业发展的早期,专门投资哪些Pre-IPO企业。他们一般也被称为“基石投资者”。这个阶段的创业公司融资,主要是为了IPO做准备。


随着Pre-IPO项目的减少,以及中国新股发行的暂停事件,很多投资机构开始布局早期基金比如做VC基金,即市场上称为的“投资前移”。


PE机构之间的竞争也很激烈,而且他们的体量一般都非常庞大,十几上百亿亿美金的总管理规模,那都是小Case。如果遇到想阿里巴巴、京东这类巨无霸式的IPO,所需要的基金更多,一家PE消化不了,就会出现两家或多家PE机构共同投资。


PE机构们一般的投资回报都是旱涝保守,很多的散户韭菜们非常眼馋这一点。PE们在IPO前死命拼抢融资份额,在创业公司IPO后,一方面又快速的抛出所持股份,赚取股价差价。当然PE也有失手的时候。万一企业IPO后,股价一路下跌,PE们脸色也会很难看。不过这种情况不多见。



四、天使投资






在最早的时候,很多山西煤老板也做天使投资,不过金额都不大,而且全是投资朋友。那会儿中国的FA产业还没兴起,尽调也不懂,全靠个人眼光和江湖义气,颇有投名状的意味。


2013年曾有小道消息报道,一位创业者搞砸了项目,让一位煤老板的1000万泡了汤。这位煤老板为了追债,竟然发布追杀令,逼迫创业者还钱,最后好像也没追回去。


中国目前的天使投资圈子主要分为两类,一类是机构天使,比如真格基金、英诺天使、京北投资等;还有一类是个人天使,雷军、薛蛮子等是个人天使中的佼佼者,还有红杉中国的沈南鹏,他早年也做过个人天使投资,那会儿也没想到会成为今天的VC届一哥。


雷军成名比较早,在金山期间已经实现了财务自由。据他自己将,早年挣了很多钱,不知道怎么办。就学别人做投资,但是自己对金山很了解,做投资基本是一窍不通,那会儿中国懂天使投资的人似乎只有两位数,不像现在,基本人人都对投资知识有些了解。


反正也不懂,就投身边的朋友,找熟人。不知道那时候转账不方便还是怎么回事,雷军投资时,都是用麻袋装现金。跟朋友谈妥之后,付款都是拎着麻袋就去了,一麻袋一麻袋的做投资。



五、FA(财务顾问)






某微信群里天天都有人在喊,某某项目很不错,有没有兴趣看看,或者找人给他推荐优质项目。他们很多就是FA,看微信头像都是一水儿的职业装,很精神。


从无到有,中国的FA们这几年发展迅猛,财务顾问中比较知名的机构有华兴资本、汉能投资、投中资本等。


他们对投融资行业研究的非常深,而且有很多独门的方法论,感兴趣的朋友可以去学习下。他们对中国整个的市场环境和企业情况了解的令人发指。一篇深度报告看下去,基本就能对一个行业了解的八九不离十。


大家都知道市场经济法则,20%的人赚走了80%的钱。照此类比的话,这帮人就是那20%中的20%。


FA两头对接的都是精英阶层,一边是手握重金投资机构,一边是中国最负创造力的创业者们。他们都是中国市场经济中的头部人群。



六、LP






对资本追根溯源,我们会发现:创业者融资,找VC/PE、天使投资,那么投资机构的钱也不是大风刮来的,他们得找LP募资。


LP的钱从哪里来呢?说道这里不得不说,中国LP的构成人群。他们主要是资产管理公司、保险公司、基金公司、银行、财力雄厚企业(阿里、腾讯等),富有的个人或家族基金等。


举个简单的例子,鼎晖投资(PE机构)就管理者50亿社保基金。


中国近些年的经济成就举世瞩目,大环境之下,很多私人企业的创始人及其家族积累了大量财富。


胡润研究院发布数据显示,中国千万资产人数超过130万,这些钱的主人都是LP的生力军。



七、会计师事务所






会计师事务所,主要作为投融资时的第三方服务商存在。虽然身份是服务员,会计师却对经手的每一家企业的财务情况了如执掌。所以要想了解一家企业的资金状况,找个相关领域会计师,一问便能摸底,前提是不能涉密、泄密。


世界上著名的四个会计师事务所,江湖人称“四大”:普华永道(PwC)、德勤(DTT)、毕马威(KPMG)、安永(EY)。


这四大会计事务所的雇员,每年都在全球各地往来频繁,被称为“空中飞人”。他们外表装扮的精致入微,OL套装光鲜,走街过巷那就是一道亮丽风景线,追求者众多…


殊不知,在这些顶着光线外表的「会计狗」们,工作繁重,压力爆表,任何细微的财务数字差错,都意味着之前若干天的熬夜毫无价值。



八、律师事务所






这类律师并不是天天忙着打官司,而是忙碌着审查设计相关企业业务的法律风险。不同机构雇佣律师的工作目标不同,经常以第三方被雇佣者的形式存在。


比如一家母基金,想要了解一家GP的基金材料和实际操作中的法律风险,那他就是在为LP服务。


如果一家GP想要尽调一家创业公司,为投资做准备。律师们就要马不停蹄的审计这家创业公司的各项业务、约谈合伙人的等。这时他被GP雇佣,为GP服务。


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