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阳光私募年度盘点(三):远见卓识,方执牛耳,私募行业发展十大趋势

格上私募圈2018-04-24 09:04:52



来源 | 格上理财研究中心


2015年,证券类私募基金得到政策的大力支持,行业地位大幅提高的同时也面临着日趋严厉的监管,优胜劣汰逐渐成为常态。格上理财从行业发展、行业监管及合作机构关系三个角度,盘点2015年出现的新变化,揭示其中体现的十大证券类私募行业发展趋势。

行业发展趋势

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1
业务扩张:多家知名私募开展公募业务


格上理财数据显示,2015年有27家公司申请设立基金管理公司,其中不乏鹏扬投资、凯石益正、重阳投资等知名私募管理人的身影。格上理财认为,私募进军公募领域,可以提高公司的知名度,拓宽产品发行渠道,扩张资产管理规模;同时,也对私募管理人提出了更高的要求。


具体而言,首先,由于公募业务涉及更为广泛的投资者,在监管、信息披露、风险控制等方面的要求也更为严苛;第二,管理规模的迅速扩张,将对投资策略的承载上限、投研团队的支持水平提出更高的要求;再者,公私募投资者的风险偏好特征差异明显,私募管理人应在投资策略上加以区分。


2
投资新蓝海:海外市场、一级市场


私募出海潮再次高涨,据格上理财了解,今年成立的QDII股票型私募基金达到36只,是去年的3倍以上。格上理财认为,私募积极出海,一方面可拓宽投资市场,丰富投资工具,另一方面通过投资海外资产,适度规避人民币汇率风险。


另外,2015年私募参与定增、并购重组、举牌的热情高涨。据格上理财统计,2015年共发行定增策略私募基金1379只,为之前发行总和的4倍多;在上市公司举牌上,私募管理人也较为积极,如2015年以来,新价值投资成立了4只举牌基金。格上理财认为,参与一级市场直接介入投资标的的运作管理,方便更好的把握投资资产的价值,增加投资的确定性,亦可实现一二级市场联动,增加投资收益,但在注册制、分层、转板等背景下,简单粗暴的投资模式将逐渐消亡,对私募管理人的投资能力将要求更高。


3
策略多样化:跨领域策略受重视


2015年股灾期间,股票策略损失惨重;股指期货交易受限,再加上长期负基差的行情,导致阿尔法策略、套利策略、以及跟踪股指期货的CTA策略纷纷陷入困境,产品业绩停滞不前。在这种背景下,一方面,量化对冲基金开始向多领域、多策略的方向突围,缺乏策略研发能力的私募管理人将面临淘汰;另一方面,涵盖债券、期货、期权等品种的宏观对冲策略愈发受宠,多领域的全才型基金经理受追捧。格上理财数据显示,2015年成立52只宏观对冲策略私募基金,达到该类基金总量的一半。


4
FOF井喷元年:发行量为以往总量的2倍


据格上理财统计,目前我国证券类私募FOF管理规模约400亿元左右,仅约占证券类私募总量的2%,而2014年底美国FOHF便达对冲基金总量的17%,未来发展空间巨大。据格上理财统计,2015年由证券类私募管理人发行的FOF共227只(不含银行、券商管理的FOF),是以往发行总量的2倍,2015年可谓FOF井喷元年。


格上理财认为FOF产品具有分散风险、组合管理等特点,可以满足投资者对多样化产品的需求,是市场发展到一定阶段的必然产物。对比海外,我国FOF的发展相对落后,随着机构投资者逐步入市以及投资标的丰富化,国内FOF终将迎来发展的春天。


5
洗牌加剧:清盘激增,优胜劣汰突显


2015年证券类私募经历了有史以来最大的清盘潮。格上理财数据显示,2015年共有1660只产品清盘,为2014年清盘产品数的3倍左右,相当于过去4年清盘基金数量的总和。


格上理财认为本次清盘潮的出现主要有以下几方面原因:1)多数2014年8月后成立的证券类私募基金自2015年9月开始到期清盘;2)在监管层“去杠杆”的压力下,股价大跌,大量证券类私募基金击穿清盘线后被迫清盘;3)部分私募管理人盲目扩张管理规模,股灾来袭,大多数私募未能经受住考验,导致提前清盘。格上理财认为,在飞速发展的模式下,证券类私募行业洗牌和优胜劣汰将成为必经的发展阶段。

行业监管趋势

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6
扶持:资本市场日趋开放


2015年6月15日,央行金融市场司发布《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》,证券类私募基金自此准入银行间债券市场,“暖流稳健1号”成为完成银行间债券市场准入备案的首只私募基金。格上理财认为,此举一方面表明证券类私募已经成为多层次资本市场的重要机构投资者和国家金融体系的重要组成部分,同时也意味着对其投资能力及风险控制水平有了更高的要求。


7
规范:打击投机,规范交易行为


为控制杠杆的过度使用,打击投机行为,证监会系列组合拳出击,从交易规则细化到机构、个人投资者审查,全面规范私募的交易行为。格上理财认为监管机构频频出手,正体现出其对私募行业发展的极度重视,意在促使行业趋于规范、成熟,为私募行业提供一个更加规范的广阔平台。如:


6月起叫停场外配资端口接入,禁止券商为场外配资活动提供便利;

8月两度调整股指期货交易规则,抑制投机、干扰市场公平等行为;

10月对期货公司违规账户情况进行全面摸底,整顿配资;

11月打击恶意操纵股价行为,私募神话徐翔等一系列机构及个人接受审查;

12月叫停私募基金管理机构挂牌新三板及银行申请私募基金牌照等。


8
自律:规范公示、宣传、销售等行为


伴随着私募行业的井喷发展,证券基金业协会频频发力,从行业公示、诚信监管、内部控制、合同制定、销售行为等方面加强管束,监管办法密集发布,同时,对于失联、公开宣传等违规行为及相关机构进行公示,向公众提示风险。

合作机构发展趋势

短期恐慌不改长期趋势

9
发行通道、销售渠道多样化


证券类私募管理人发行新基金不再单纯依托信托、公募专户、券商资管等通道,丰富的托管券商成为新宠;销售基金时,银行、券商也不再一家独大,与第三方财富管理机构的合作日趋加深,机构合作趋向多样化。格上理财认为,多方参与的格局有利于行业竞争,进而提升专业度、降低费用等;而财富管理机构数量以及管理规模的爆发式增长,也体现了证券类私募管理人及投资者对财富管理行业认知的转变。


10
专业度要求大幅提升


证券类私募管理人与托管券商、第三方财富管理机构的合作在不断加深的同时,对其规范程度和专业程度也提出了更高的要求。格上理财发现,券商在扩充托管规模的同时,从业人员专业水平良莠不齐;第三方财富管理机构也存在业务量的增加与专业能力、客户服务能力不匹配等问题,大多数财富管理机构缺乏对投资标的筛选及主动管理能力,获取优质项目的能力也有待加强。随着行业监管日趋完善,专业度欠佳的机构将面临淘汰。


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